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“科技板”会带来新增融资吗？

证券研究报告

分析师孙彬彬核心观点

SAC证书编号：S0160525020001

sunbb@潘行长近日表示将推出债券市场“科技板”。而当前市场已经有相当规模的科

技创新债券发行，具有较强的“类科技板”特征。我们通过梳理当前的科技

创新债券，观察“科技板”会如何发展？现在及将来会有哪些机会？哪些主

相关报告体的融资将因此而受益？

1.《信用|寻找短信用的确定性》❖谁在发科创债券？

2025-03-09

高评级主体、央国企是科创债券的发行主力，地方产投平台也有发行。分地

2.《利率｜“现在也谈不上收紧”？》

区看，经济大省科创债券发行活跃，不同地区的企业属性有所分化。浙江和

2025-03-09广东的民企发行科创债最为活跃，或与地方民营经济高度发达有关。分行业

3.《转债|两会有哪些转债投资机会》看，当前科创债仍以传统行业发行为主，科技型企业发行规模还未提速。

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❖科创债券的规模和用途？

截至2025年3月7日，全市场共有1705只科创债券，存量规模合计17172.92

亿元。一级市场上，过去几年科创债发行规模均实现大幅增长，2024年发行

规模已突破1万亿元。而从募集资金用途看，当前科创债券募集资金多数用

于偿还有息债务和接续债券，是能够贡献净融资的债券品种。

❖市场如何定价？

一级发行结果来看，用于科创股权投资和基金出资的科创债券的票面利率，

普遍高于上市日同期限的AA+中债中短期票据估值。

二级市场，相较普通产业债，公募科创债普遍存在一定估值溢价，例如电子、

化工、煤炭、机械设备、有色行业的科创债券加权平均估值较同行业产业债

的平均水平高出20bp以上，这主要是发行主体的差异。

比较同一主体科创债券和普通债券估值水平发现，是否贴标科创债，对债券

估值水平几乎不会产生影响，市场对同一主体发行的科创债定价还是基于主

体本身的信用资质。

❖“科技板”会带来新增融资吗？

金融机构、私募股权投资机构明确将成为“科技板”的发行人，地方产投平

台、民营企业是否可能借此获得进一步融资，也值得关注。结合科创债券较

多新增融资来看，“科技板”可能带来更多信用债净融资的增量。整体而言，

“科技板”可能将贡献更多信用债市场的净融资，部分缓解债券市场资产荒。

❖当前，哪些科创债券值得关注？

当前，加权平均估值在2.5%以上的主体中，民企占