大类资产配置报告2025年3月份总第83期：人工智能高歌猛进，关税风波卷土重来-方正证券-250309-28页.pdfVIP

策略研究2025.03.09

专题策略报告

人工智能高歌猛进，关税风波卷土重来

——方正证券大类资产配置报告2025年3月份总第83期

方正证券研究所证券研究报告

分析师

2025年2月新兴市场股市表现好于发达市场，欧洲股市表现优于美日，美

燕翔登记编号：S1220525030001债利率大幅下行，黄金延续涨势。权益市场方面，2月恒生指数大涨13.4%，

纳斯达克指数下跌4.0%，日经225指数下跌6.1%，俄罗斯RTS指数上涨

金晗登记编号：S122052503000520.3%。债券市场方面，2月美国10年期国债收益率大幅下行34bp，中国

朱成成登记编号：S122052503000410年期国债利率上行8.5bp，国内债市出现一轮快速调整。大宗商品方面，

黄金延续涨势，原油价格出现回调，铜铝价格上涨，玉米小麦价格下跌。

沈重衡登记编号：S1220525030002

2025年3月份，我们的大类资产配置策略如下：

许茹纯登记编号：S1220525030003

A股短期观点：建议继续关注成长板块投资机会。国产AI大模型DeepSeek

的技术突破使得全球投资者对中国科技创新的长期竞争力预期改善，带动

联系人石琳资金涌入相关板块。中国在电动汽车、半导体等领域的全球市场份额持续扩

大，凸显产业链竞争力。A股中长期观点：建议关注“中特估”+“科特估”

相关研究资产。特朗普上台以来，推行单边主义、贸易保护主义，国际政治经济形势

《A股整体景气略有下降，可选消费景气明显发生剧烈变化，中国在国际政治舞台上的形象愈发凸显。作为维护全球和平

下降——A股中观景气全景扫描（2月第1稳定与经济繁荣的重要力量，中国正在成为全球资本配置的重要目的地。

期）》2025.02.09

港股短期观点：科技板块作为港股市场近期热点，在经历一轮显著上涨后进

《春节“大事记”——DeepSeek冲击美股，

关税落地，金价再创新高》2025.02.04入高波动时期，相较而言港股高股息板块存在估值修复的补涨机会。港股中

《A股整体景气小幅上升，必须消费和可选消长期观点：长期来看，港股估值修复仍存在巨大空间，中国经济的复苏趋势

费景气明显上升——A股中观景气全景扫描将为港股市场提供坚实的支撑。随着全球经济形势的变化，外资对港股的投

（1月第4期）》2025.01.26资态度也在发生积极变化。而中国经济结构的不断优化和转型升级，如人工

《科技共识强化——24年四季报基金持仓及智能、新能源等迅速崛起，为港股市场带来了长期投资机会。

文本分析》2025.01.26

美股短期观点：：目前美股面临着特朗普关税政策、美联储利率政策等多重

《A股整体景气略有上升，TMT和上游资源景

气小幅上涨——A股中观景气全景扫描（1月不确定因素，整体估值也处于较高水平，预计短期将延续震荡行情。

第3期）》2025.01.19DeepSeek的出现让资金抱团科技巨头的理由不再充分，关税的不确定性增

《每于寒尽觉春生——策略周末谈（1月第2加了企业的经营成本和市场的不确定性，股市风险偏好存在下行空间。美股

期）》2025.01.12中长期观点：科技领域仍有机会，但需要更多利好因素才能维持估值。近期

科技股遭遇大幅调整，已释放部分风险。但难以收缩的美债规模以及关税冲