资金成本和资本结构.pptVIP

筹资方式方案１资金成本方案２资金成本方案３资金成本长期借款5005%10007%8006%长期债券10006%15008%12007%优先股150010%100010%150010%普通股200012%150012%150012%合计5000－5000－5000－方案２综合资金成本：方案１综合资金成本：方案３综合资金成本：∴选择方案３筹资后形成的资本成本为9.24%。第二节财务杠杆与财务风险一、财务杠杆1、杠杆是指以小支大,花费少许的力量即能产生倍数的效果经营杠杆财务杠杆QEBITEPS总杠杆财务管理中的杠杆效应有三种形式：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大的幅度变动。杠杆原理一、财务杠杆一、财务杠杆由于债务的存在，筹资成本的固定引起的普通股每股收益（EPS）的波动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，称作财务杠杆。财务杠杆的概念（EBIT→EPS）财务杠杆系数，是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。财务杠杆的计量?请看例题：教材P50例题12一、财务杠杆在资本总额、息税前盈余相同的情况下，负债比例越高，财务杠杆系数越高，预期收益也越高，但是，企业的财务风险亦越大。财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度；当企业没有发行优先股时：说明：当企业既没有发行优先股，也没有向银行借款时，DFL=1；企业风险包括营运风险与财务风险。财务风险是指企业在负债情况下借助于财务杠杆的作用，可以增加权益资本的收益，但却使企业承担财务风险。注意：负债是财务杠杆作用的前提，企业举债比重越大，财务杠杆效用越强，财务风险越大。010302?请看例题：教材P65例题4-3二、财务风险课堂练习《财务管理习题集》P24的实训题九财务杠杆的作用企业为了取得财务杠杆利益而利用负债资金时，会增加破产机会或普通股利润大幅度变动机会的风险；01企业利用财务杠杆，可以产生好的效果，也可能会产生负面效果，但负债比率是可以控制的；02企业可通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。03财务杠杆与财务风险的关系二、财务杠杆第三节资本结构资本结构概述资本结构的优化选择01.资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。02.资本结构有广义和资本结构之分。03.狭义的资本结构是指各种长期资本的构成。04.广义的资本结构是指全部资本的结构。资本结构概念一、资本结构概述长期资金来源01.资金来源01.短期资金来源01.内部融资01.外部融资01.折旧01.留存收益01.股票01.长期负债01.普通股01.优先股01.股权资本01.企业债券01.银行借款01.债务资本01.资本结构01.财务结构01.一、资本结构概述01一定程度的债务资本有利于降低企业资金成本；负债筹集资金可以使企业获取财物杠杆利益；负债资本会加大企业的财务风险。2、资本结构中债务资本的意义02是指在一定条件下，使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。3、最优资本结构一、资本结构概述最优资本结构的确定方法之一：比较资金成本法确定不同筹资方案的资金结构；计算不同方案的综合资金成本；选择综合资金成本最低的资金组合。?请看例题：教材P68例题4-5二、资本结构的优化选择二、资本结构的优化选择双龙公司初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下：筹资方式筹资方案1筹资方案2筹资方案3筹资额资本成本（%）筹资额资本成本（%）筹资额资本成本（%）长期借款债券优先股普通股802001206006712151003002004006.58.012151602401005007.07.51215合计100010001000方案1的综合资金成本=8%×6%+20%×7%+12%×12%+60%×15%=12.36%方案2的综合资金成本=10%×6.5%+30%×8%+20%×12%+40%×15%=11.45%方案3的综合资金成本=16%×7%+24%×7.5%+10%×12%+50%×15%=11.62%每股收益分析法，或EBIT-EPS分析（无差别点）是利用每股收益的无差别点进