多点数智-市场前景及投资研究报告-携手胖东来，聚焦零售数智化.pdfVIP

证券研究报告·港股公司深度商贸零售

携手胖东来，聚焦零售数智化多点数智(2586.HK)

核心观点

胖东来2024年全面接入多点系统带来积极示范效应，在全国掀首次评级买入

起回归零售本质的调改运动中，多点系统将获得更多潜在的独立

第三方客户。公司作为全流程全方面数字化解决方案提供商，可发布日期：2025年03月23日

以从超市卖场横向拓展到其他零售业态。在零售垂类更好的付费

当前股价：12.86港元

基础上，伴随AIoT应用的落地，抓住AI+零售的发展红利，开发

目标价格6个月：18.01港元

更多有效模块，持续提高客单价。

要点

国内最大零售数字化解决方案提供商

公司成立于2015年，通过与物美的合作逐步开发完善了针对零售行业的

全方位全渠道数字解决方案，开发出从采购、物流、存货到商品、门店、

总部管理的丰富模块，逐步拓展重百、新华、牛奶、罗森等知名客户，

其DmallOS系统已成为国内首屈一指的零售数字化方案。

行业资本开支周期见底，胖东来合作带来积极示范

近年来零售行业的资本开支逐渐下行，互联网参与方带来的竞争压力趋

缓，线下运营方开始重视对消费者体验的管理。以胖东来为典型的品质

零售理念快速得到消费者认可，获得巨大成功。多点与胖东来达成深度

合作，助力其进一步数字化提升经营效果，这一合作有望形成积极示范

效应，为公司横向纵向带来更多的零售行业潜在客户。主要数据

股票价格绝对/相对市场表现（%）

零售云市占率第一，抽佣和订购模式推动毛利率上行

1个月3个月12个月

凭借在零售市场的深耕，公司在零售云市场份额领先谷歌、SAP、金蝶

93.09/87.53106.09/83.47/

等头部SaaS企业，其中2023年在亚洲/国内零售云市场分别以

10.9%/13.3%的份额排名第一。受益于抽佣和订购良好的商业模式，公司12月最高/最低价（港元）13.80/5.48

毛利率呈上行趋势，2021-2024年分别为20.4%/38.0%/35.0%/40.1%，为总股本（万股）89,925.77

公司业绩增长赋能。流通H股（万股）89,925.77

总市值（亿港元）115.64

聚焦痛点，致力打造“AI+零售”新业态流通市值（亿港元）115.64

“AI+零售”可以很好地解决超市行业目前的痛点，三位一体地满足消近3月日均成交量（万）335.35

费者对高质量商品、品牌信任和优质服务的需求。公司现已接入

主要股东

DeepSeek、豆包等大模型，用以赋能DmallOS操作系统，全面提升供

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