金融衍生商品交易分析.pptVIP

第四章金融衍生商品交易分析*例4：某投资者认为自己手中的股票30元偏高，有一定风险，但又不愿意抛出，于是买入一份同品种的看跌期权，合约协定价30元，期权费2元。假如若干天后，行情下跌到25元，他即可执行权利，以30元出售该股票，盈利:(30-2-25)×100=300(元)若该股行情升到32元，被迫弃权，损失200元，而手中股票增值200元，正好不亏不赢。若该股行情升到35元，被迫弃权，损失200元，而手中股票增值500元，盈利300元。盈利亏损-2003028盈亏平衡点看跌期权买方损益图买方亏损市价结论：价格越跌，对看跌期权的买方越有利，而市价一旦超过协定价，卖方稳赚期权费收入，买方则可通过手中股票的增值来弥补期权费得支出。第四章金融衍生商品交易分析*例5：某投资者买入一份看涨期权，同时又卖出一份同品种的看涨期权。该品种的市价为20元，第一个合约协定价21元，期权费3元；第二个合约协定价22元，期权费2元。总成本100元。现假定在有效期限内，股价上升到26元，计算盈亏。看涨期权买方损益图盈利亏损-3002124盈亏平衡点买方亏损市价看涨期权卖方损益图盈利亏损2002224盈亏平衡点卖方盈利市价执行第一个合约获利：(26-24)×100=200元执行第二个合约亏损：(26-24)×100=200元两个合约结果相抵正好持平第四章金融衍生商品交易分析*看涨期权买、卖方损益图（合并图）盈利亏损-30024市价200思考：从什么价位开始，投资者总体不赢不亏？第四章金融衍生商品交易分析*例6：某投资者购入一手股票，每股20元，同时又买入同品种的一份看涨期权和一份看跌期权合约。看涨期权合约协定价20元，期权费3元；看跌期权合约协定价28元，期权费4元。如行情为24元，则分别计算两个合约执行的结果。看涨期权买方损益图盈利亏损-3002023盈亏平衡点买方亏损市价看涨期权执行结果（盈利）：(24-23)×100=100元看跌期权执行结果：(24-24)×100=0盈利亏损-4002824盈亏平衡点看跌期权买方损益图买方亏损市价共计盈利100元，这也是两个期权合约所能获得的最低盈利水平。证：1、当股价下跌至20元时；2、当股价上升至29元时第四章金融衍生商品交易分析*例7：某投资者买入一份看涨期权，协定价20元，期权费2.50元，该品种市价为17元。认为市场处于牛市，买入看涨期权有利可图。而同品种的看跌期权协定价相对较低，被执行的可能性不大，于是同时又卖出一份同品种的看跌期权，协定价15元，期权费2元，也增加了期权费收入，两合约到期日相同。这样，他的总成本仅50元，现对该投资者的盈亏情况加以分析。看涨期权买方损益图盈利亏损-2502022.5盈亏平衡点买方亏损市价盈利亏损2001315盈亏平衡点看跌期权卖方损益图卖方盈利市价1、合约期内，股价位于15~20元，看涨期权和看跌期权买方均弃权2、合约期内，股价高于20元，看涨期权买方执行权利，看跌期权买方弃权3、合约期内，股价低于15元，看涨期权买方弃权，看跌期权买方执行权利第四章金融衍生商品交易分析*例9：某投资者对近期市场因资产组合兼并等题材引起价格急剧波动的行情心中无数，难以把握方面，于是他决定买入一份看涨期权和一份看跌期权，这两份期权合约具有相同的到期日、协定价格、标的物。这样，如行情涨，可执行前者；反之执行后者。看涨期权买方损益图投资者能否盈利，取决于他对未来行情波动幅度的预测，最大亏损就是价格最终停留在两个平衡点的中点，即两份期权费之和。看跌期权买方损益图第四章金融衍生商品交易分析*看涨期权卖方损益图投资者最大盈利是当行情正好等于协定价格，即图中的尖角顶。股价波幅越大，潜在的亏损就越大。例10：某投资者预计近期行情处于窄幅整理，于是他决定卖出一份看涨期权和一份看跌期权，指望届时价格波澜不兴，买入方都会被迫弃权。看跌期权卖方损益图第四章金融衍生商品交易分析*三、期权价格制定及期权与期货交易的比较期权价格制定期权价格就是买卖期权合约的价格，或者说是期权费。制定期权价格的主要依据：看涨期权协定价与期权费是反比关系；看跌期权协定价与期权费是同比变化。期权价格主要由合约的内在价值构成，这个内在价值就是市价与协定价的差额，看涨期权的协定价应比市价低，看跌期权协定价比市价高，反之内在价值为零。合约的有效期长短也直接关系到期权的价格第四章金融衍生商品交易分析*2、期权与期货交