证券市场监管与经济发展.pptVIP

*监管者调节信用的工具（一）：

强制信息披露在合理的范围内增加披露的要求会增加市场的信用，增加投资者对市场的参与过度的强制信息披露会限制企业对市场的参与*在合理的范围内对虚假信息惩罚会增加市场的信用，增加投资者对市场的参与过于严厉的惩罚会限制企业对市场的参与监管者调节信用的工具（二）：

对虚假披露的惩罚*信用水平与市场规模的关系*市场纪律与不必要监管市场本身（即投资者）也可以约束上市公司。我们称为市场纪律。市场纪律的主要机制是投资者可以通过改变上市公司的股票价格来奖励质量好的公司和惩罚质量差的公司，从而达到约束上市公司行为的目的。不必要监管指的是监管机构把本来属于市场纪律范围内的公司行为纳入监管的范围。*不必要监管--一个例子添加标题上市公司连续两年亏损就应该被ST吗？01添加标题（姜国华、王汉生，2005，经济研究，第3期）02*健康公司亏损的若干原因会计稳健性原则的影响公司生命周期的影响宏观经济周期的影响健康公司连续两年亏损的概率有多大？*证券市场监管与经济发展姜国华副教授、博士生导师电话（10电子邮件：*简历单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。北京大学光华管理学院经济学学士单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。香港科技大学商学院会计学硕士研究方向：会计信息与资本市场；公司治理；证券市场监管加利福尼亚大学伯克利分校会计学博士*厉以宁、曹凤歧、张维迎……北京大学光华管理学院*田长霖、陈省身、李远哲、赵元任、张爱玲、钱颖一……最近的诺贝尔奖:DanielMcFadden(2000)、GeorgeAckerlof(2001)、GeorgeSmoot(2006)UniversityofCalifornia,Berkeley(加州大学伯克利分校)*本题目曾经演讲于：珠海市人民银行（2005）中南财经政法大学（2006）中央财经大学（2006）*国内股市（A、B股)上市速度与上市公司数量

(自1990年12月上海、深圳成立证券交易所至今)1453183291323530745851949108843913010832207215106981390200400600800100012001992年1994年1996年1998年2000年累计公司上市个数当年新上市公司数量140011521218127864666010882002年2003年10月*总市值与交易总额(亿元)109.210483691347498421752919506264714809143.4681812840362133230722235443132060827353136270100002000030000400005000060000700001991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年总市值成交金额27990383042001年2002年4352238325*两市加权平均净资产收益率*股票筹资额和银行贷款增加额的比率*盈余操纵现象严重**各国股票市值占GDP的比重*近几年来我国股票市场发展总结上市公司数目不断增加总市值和成交金额不断下降上市公司赢利能力不断下滑赢余操纵现象十分严重股市筹资功能不断减退（相对于银行贷款）股票市场在国民经济中的地位很低*为什么在我国经济高速发展的同时，作为经济发展助推器的股票市场不进反退？证券市场监管？一个疑问？*证券市场监管的经济后果（一）

（姜国华，2005，北大商业评论）“为什么有的国家比其他国家拥有大得多的资本市场？例如，为什么英国、美国的资本市场巨大，而德国、法国的资本市场较小？为什么美国每年有几百家公司上市，而意大利十年间只有几十家公司上市？为什么和其他富有国家相比，德国和日本有庞大的金融体系？为什么国家之间在资本市场的规模、广度、价值上有如此巨大的差别？为什么规模类似的公司在美国要比在俄罗斯多卖很多倍的价格？”（LLSV1997）*证券市场的结构*证券市场对监管需求的源泉：1代理问题2股东和经理层之间的代理问题3中、小股东和大股东之间的代理问题4债权人和股东之间的代理问题5监管的目的是要解决这些代理问题！6*证券市场监管的经济后果（二）单击此处添加正文，文字是您思想的