生育补贴提振信心，关注糖酒会反馈.pdf

食品饮料周报-观点

白酒行业

本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+6.67%。涨跌幅前三的个股为：岩石股份（+11.34%）、酒鬼酒（+10.48%）、古井贡酒

（+9.84%）；涨跌幅后三的个股为金种子酒（+2.84%）、洋河股份（+1.53%）、皇台酒业（+1.30%）。

观点：生育补贴提振信心，关注糖酒会反馈。节后白酒动销平稳，行业马太效应明显，核心大单品表现稳健，据今日酒价，3月16

日25年茅台原箱批价维持在2225元，节后保持稳定。此外，本周呼和浩特发布生育补贴政策，进一步提振市场情绪。我们认为白

酒基本面筑底企稳，建议关注后续糖酒会反馈、消费政策转向以及市场风格切换带来的机会。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺

的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒。

食品行业

本周食品指数（中信）累计涨跌幅+4.35%。涨跌幅前三的个股为：百合股份（+16.88%）、品渥食品（+16.21%）、嘉必优

（+15.69%）；涨跌幅后三的个股为爱普股份（-0.66%）、来伊份（-1.52%）、莲花控股（-3.65%）。

观点：年内建议关注零食和餐饮产业链的投资机会。（1）高景气赛道。零食的渠道红利和产品红利仍在，一方面新渠道红利（零

食量贩、电商等）尚未结束，另一方面制造型企业不断推出新品抢占消费者心智，行业整体维持高景气。建议关注三只松鼠、盐津

铺子。（2）餐饮产业链。餐饮行业景气度处于底部企稳阶段，我们预判年内餐饮可能会有小幅度复苏。餐饮相关产业链如啤酒、

调味品、速冻食品等行业可适当关注。推荐燕京啤酒、海天味业、安井食品。

风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点

【贵州茅台】本周累计涨跌幅+7.04%。观点：据2024年生产经营情况公告，贵州茅台2024年营业总收入预计同比增长15.44%，尽管宏

观消费环境偏弱，公司经营节奏依旧稳健，圆满完成15%的收入增长目标。我们测算4Q24公司营业总收入507亿元，同比增长12.0%，

归母净利249亿元，同比增长13.8%；分产品看，4Q24茅台酒实现收入447亿元，同比增长13.6%，系列酒实现收入52亿元，同比增长

3.4%。展望未来，公司在手工具充足，渠道改革持续推进，维持“推荐”评级。

【山西汾酒】本周累计涨跌幅+8.46%。观点：3Q24实现营收86亿元，同比增长11.4%，归母净利29亿元，同比增长10.4%。分产品看，

3Q24公司中高价酒收入62亿元，同比增长7%，其他酒类收入24亿元，同比增长26%。长期来看，公司深化营销改革，加速渠道拓展，

青花汾酒销售亮眼，老白汾、巴拿马等腰部产品亦较快放量，玻汾维持稳健，发展动能充足。维持“推荐”评级。

资料来源：iFind，平安证券研究所

食品饮料周报-白酒个股观点

【古井贡酒】本周累计涨跌幅+9.84%。观点：3Q24实现营收53亿元，同比增长13.4%，归母净利11.7亿元，同比增长13.6%。展望未来，

公司省内市场基本盘扎实，省外市场持续开拓，全国化未来可期；分产品看，古16持续升级，古20稳扎稳打，高端化不断推进。维持

“推荐”评级。

【迎驾贡酒】本周累计涨跌幅+4.27%。观点：3Q24实现营收17.1亿元，同比增长2.3%，归母净利6.2亿元，同比增长2.9%。分产品看，

得益于洞藏系列放量，3Q24公司中高档/普通酒收入分别为13.0/3.4亿元，同比+7%/-9%，中高档酒收入占比75.0%，同比+2.1pct，产品

结构持续升级。展望未来，产品端公司持续聚焦洞藏系列，消费氛围形成，自点率持续提升，动销势头稳健；渠道端，公司持续扁平化

下沉，以合六淮为基础，持续拓展周边市场，成长空间可期。维持“推荐”评级。

【今世缘】本周累计涨跌幅+5.86%。观点：3Q24实现营收26.4亿元，同比增长10.1%，归母净利6.2亿元，同比增长6.6%。分产品看，

3Q24特A+/特A/A类/B类/C+D类收入分别为18.1/6.5/1.1/0.4/0.2亿元，同比分别+12%/+10%/+8%/-12%/-18%。展望未来，公司柔雅、淡

雅渠道持续铺设，V系列加强消费者培育，四开稳步发展；分市场看，淮安、南京大本营市场稳定增长，苏中快速放量，自点率持续提升。

依然维持