远期与期货概述.pptVIP

期货市场的交易机制现金交割：在现金结算日，买卖双方只需根据结算价计算出各自的盈亏并相应划转资金即可实现交割。实物交割：如果采用实物交割，期货合约则要规定更具体的交割条款，包括交割标的质量和等级条款和交割地点条款等等。在交割标的条款上，由于许多金融期货合约允许使用超过一种的可交割证券，合约条款中通常会详细列示可接受的标的资产以及多方相应支付的价格。(二)标准化的期货合约条款期货市场的交易机制－(2)到期时间。到期时间是交易所为期货合约规定的另一个标准化条款。 与到期时间相联系的有几个概念：到期循环与到期月。交割月（DeliveryMonth）、交割日（DeliveryDay）与现金结算日（CashSettlementDay）。最后交易日。－(3)最小价格波动值期货合约中通常也规定了最小的价格波动值，或称为“刻度值”（TickSize）。期货交易中买卖双方每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。－(4)每日价格波动限制与交易中止规则（熔断）－(5)交割条款通常期货合约的到期交割可能有两种方式：现金交割与实物交割。(二)标准化的期货合约条款期货市场的交易机制除了以上5个方面之外，期货合约中通常还有诸如交易时间、产品代码、头寸限额（PositionLimit）等不太重要的或是不具有一般性的标准条款。这些标准化的期货合约条款看似对期货交易进行了高度的限制，但实际上正是由于期货合约的高度标准化，价格成为期货合约交易中的唯一变量，才使得期货头寸的开立和平仓能够非常便利地进行，大大提高了期货合约的交易效率和流动性，促进了期货交易的发展，使其成为期货有别于远期的一个重要特征。(二)标准化的期货合约条款期货市场的交易机制在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金，这个保证金也称为初始保证金（InitialMargin）。保证金的数目因合约而不同，也可能因经纪人而不同。每日盯市结算：在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。

期货市场的交易机制在盯市结算完成以后，如果交易者保证金账户的余额超过初始保证金水平，交易者可随时提取现金或用于开新仓。但交易者取出的资金额不得使保证金账户中的余额低于初始保证金水平。而当保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金（MaintenanceMargin）水平时（维持保证金水平通常低于初始保证金水平），经纪公司就会通知交易者在限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一要求补充保证金的行为就称为保证金追加通知（MarginCall）。交易者必须存入的额外金额被称为变动保证金（VariationMargin）。（有关保证金的计算见案例2.5）期货市场的交易机制清算保证金（ClearingMargin）:与经纪人要求投资者开设保证金账户一样，清算机构也要求其会员在清算机构开设一定的保证金账户，一般称为清算保证金（ClearingMargin）。与投资者保证金账户的操作方式类似，清算会员的保证金账户也实行每日盯市结算。期货市场的交易机制交易者A清算会员清算机构非清算会员交易者B期货保证金流程图通过贯穿交易者－经纪公司－非清算会员－清算会员－清算机构整个链条的保证金制度与每日盯市结算制度，期货交易实行的是严格无负债的运行机制，这一点几乎从根本上保证了期货不会出现违约现象。*金融远期合约的定义金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方（LongPosition），而在未来将卖出标的物的一方称为空方（ShortPosition）。

远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除了价格风险。

金融远期合约的定义如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。(b)远期空头的到期盈亏(a)远期多头的到期盈亏标的资产价格标的资产价格KK盈亏盈亏主要的金融远期合约种类logo2.1.2根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括1.远期利率协议2.远期外汇协议3.远期股票合约主要的金融远期合约种类1．远期利率协议

远期利率协议（ForwardRateAgreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时