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证券研究报告

宏观经济|宏观点评

通胀低于预期市场押注美联储6月降息

——美国2月CPI数据点评

2025年03月14日

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|报告要点

美国2月CPI同比增长2.8%，核心CPI同比增长3.1%，都低于预期和前值。长期的通胀预期

总体来说仍较为稳定，然而短期通胀预期维持相对高位。结构上，核心商品继续通缩，不过离

转正并不远，二手车的通胀同比第二个月正增长，而环比增速略微回落。核心服务通胀环比增

速较上月下行，同比继续小幅回落，居所通胀环比小幅回落，同比增速也继续下行。市场对美

联储2025年降息的预期边际变化不大，2025年降息2次及以上的概率约9成。目前市场预期

美联储再次降息的时间点或在6月。

|分析师及联系人

王博群方诗超

SAC：S0590524010002SAC：S0590523030001

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2025年03月14日

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宏观点评

通胀低于预期市场押注美联储6月降息

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摘要

相关报告

1、《就业数据略微缓解市场对衰退的担忧—➢CPI通胀低于预期，短期通胀预期较高

—美国2月非农就业数据点评》2025.03.11美国2月CPI同比增长2.8%，低于预期2.9%，和前值3%；2月CPI环比增0.2%，

2、《“抢出口”订单出运继续支撑出口——对

上月0.5%。2月核心CPI同比增长3.1%，也低于预期的3.2%和前值3.3%；核心

1-2月外贸数据的思考与未来展望》

2025.03.08CPI环比增0.2%，上月0.4%。长期的通胀预期总体来说仍较为稳定，但略有上行，

2月5年期的未来5年远期通胀预期从1月的2.31%回落到2.24%；5年期盈亏平

衡通胀率从2.49%小幅上升到2.61%。密歇根大学调查为代表的短期通胀预期2月

位于相对高位，2月的密歇根大学通胀预期为4.3%，上月为3.3%。

➢二手车同比继续正增长，居所通胀环比小幅回落

结构上，核心商品继续通缩，不过离转正并不远，二手车的通胀同比第二个月正增

长，而环比增速略微回落；核心服务通胀环比增速较上月下行，同比继续小幅回

落，居所通胀环比小幅回落，同比增速也继续