理财规模跟踪月报(2025年2月)：2月理财规模增长明显偏弱-250309-华源证券-12页.pdfVIP

固收定期报告

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2025年03月09日2月理财规模增长明显偏弱

——理财规模跟踪月报（2025年2月）

投资要点：

证券分析师

2月理财规模微增。我们测算，截至2025年2月末，理财规模合计30.25万亿元，

廖志明

SAC：S13505241000022月份理财规模环比增加了0.13万亿元，1月增量0.17万亿元。2021-2024年的2

liaozhiming@月平均理财规模增量0.58万亿，2025年2月理财规模增长大幅弱于季节性规律。

我们认为，2月理财规模增幅较小，主要是由于信用债明显调整，理财收益率全面下

联系人降，导致散户2月下半月主动赎回理财产品。

2025年前2个月部分股份行理财公司的理财规模增幅较大。截至2025年2月末，

理财规模前三的机构为：招银理财、兴银理财和信银理财。截至2025年2月末，四

大行理财公司的理财规模均较年初有所下降，交银理财和中邮理财的理财规模则有

所增长。截至2025年2月末，渤银理财的理财规模较年初增幅达14.0%；光大理财

次之，增幅达12.7%，理财规模增量领先；民生理财位居第三，增幅达8.2%。此外，

浦银理财、恒丰理财、信银理财的理财规模较年初增幅均超过5%。城农商行理财公

司之中，苏银理财持续领跑，理财规模位居首位，宁银理财和南银理财位居第二、

第三位。

2月理财公司纯固收理财平均当月年化收益率大幅回落。2025年2月理财公司新发

人民币固收类理财的平均业绩比较基准下限为2.32%。由于债券收益率处于低位及

债券牛市阶段性结束，2025年新发理财产品平均业绩比较基准下限可能将接近

2.0%。截至3月2日，理财公司现金管理类理财产品平均近7日年化收益率1.53%。

2月理财公司纯固收类理财产品平均当月年化收益率达1.89%，较上月大幅回落。由

于信用债收益率处于历史低位，叠加债市调整，2025年固收类理财收益率承压。

2025年理财规模增长挑战较大。由于信用债收益率处于历史低位，票息保护不足，

叠加债市面临中期拐点，理财收益率或难以跑赢5年定期存款，理财产品吸引力下

降。此外，随着理财估值整改进行，理财产品净值波动可能加大，2025年理财规模

增量可能较低。因而，信用债的信用利差相较于2024年可能适度走阔。尽管近期信

用债收益率已经显著回升，但2025年可能很难挣资本利得的钱。

阶段性告别债牛思维。受非银同业存款定价规范落地及货币政策适度宽松定调等影

响，2024年12月初-2025年1月初债券收益率大幅下降。债市可能过度透支了2025

年货币政策适度宽松的预期。我们认为，过往3年中国经济处于“房价及股市下跌-

经济下行”的负循环之中。如今负循环接近尾声，社会预期企稳改善，消费可能逐

步复苏。近期一二线城市二手房成交明显回暖，房价或逐步止跌回稳，地产对经济