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企业财务风险的识别与成因分析

——以H企业为例

1引言

改革开放以来，我国房地产行业得到了大力扶持。随着经济飞速增长，房地产行业的竞争日益激烈。然而，“炒房热”现象随之出现，导致房地产市场出现泡沫化、货币化问题。为应对此乱象，在2016年中央经济工作会议上“房住不炒”被首次提出，并且相关部门采取了一系列宏观调控政策，包括限价、限购、提升信贷资格等措施。由于房地产行业资金投入大、项目周期长的特点，政策的调整导致许多企业难以获得低息银行贷款，同时，业务回款速度有所减缓，因此，一些大型房地产企业陷入财务危机，面临财务困境。

H企业曾经被誉为我国房地产行业的领军企业，却在2021年下半年爆出巨额负债，其有息负债高达8700多亿元，总负债达1.97万亿元。对于H企业这类产业巨头来说，一旦陷入财务危机，将对国民经济产生严重冲击。因此，研究房地产企业财务风险的识别和防范具有重要意义，不仅可以保障行业的健康发展，也有助于国民经济的稳定和可持续增长。

2研究现状

在财务风险的识别方面，戚家勇等[1]在关于我国房地产上市公司财务风险评价的研究中，利用因子分析法进行风险识别，发现盈利能力和偿债能力对低风险房地产企业具有较为重大的影响，而影响力相对突出的是企业的盈利能力。王岩等[2]构建模糊支持向量机算法，并通过实践表明，该方法能够在一定程度上有效识别上市公司的财务风险。陈文权[3]通过分析财务风险识别的方法，研究发现运用好整体法和细节法能够保证财务风险的识别更为客观和全面。

在财务风险的成因方面，张杰[4]通过对房地产行业现状的分析得出，对银行融资依赖性大、融资渠道较为单一的企业较容易陷入财务危机。杨志永[5]结合企业内部经营和外部市场环境进行综合分析，提出内部控制的缺失和政策环境的变化是大多数企业形成财务风险的诱因。李逸等[6]从现金流量的角度出发，通过对财务指标进行分析，得出企业获利不足时未来会面临较大压力，财务风险也会相对较大的结论。彭婉芳[7]利用财务报表分析法识别标杆企业的财务风险，指出房地产上市公司财务风险的成因主要包括：市场本身问题、资本框架不合理、未合理控制成本费用、住房贷款管理不严。

3H企业财务风险的识别

H企业于2021年爆发财务危机，因此，以下选取其危机爆发前5年的财务数据进行财务风险的识别和成因分析。本文使用财务指标分析法，通过对盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力等4个方面的财务指标进行分析，旨在观察2016-2020年H企业财务状况的变化趋势，并从中识别其所面临的财务风险。

3.1盈利能力风险识别

如表1所示，2017-2020年，H企业的净资产收益率急剧下滑，从31.27%降至5.69%，下降了25.58%，这表明H企业的资本增值能力正在减弱，经营效益不佳，可能存在不当的经营策略，需要及时调整。H企业的总资产净利率在2017年有所回升，但在2018-2020年持续下降，这表明企业获取利润需要付出更多成本，资产利用效率也有所降低，暗示了盈利能力的衰弱和劳动效益的降低。H企业的净利润现金比率在2016-2020年表现不稳定，多年呈现小于1甚至负数的情况，这表明H企业的销售回款能力较差，可能导致现金短缺，影响企业的正常经营。因此，尽管H企业仍有盈利，但其盈利能力明显下降，风险较大。

表1H企业盈利能力指标单位：%

3.2偿债能力风险识别

如表2所示，2018-2020年，H企业的资产负债率略有增长，但总体涨幅不大。高资产负债率是房地产企业普遍存在的问题，行业整体处于高负债经营状态。在房地产市场不景气时期，经营活动产生的现金流可能无法满足利息支付的需求。因此，政府倡导房地产企业去杠杆，以减轻其高负债经营的压力。通常，产权比率反映了企业的长期偿债能力。2016-2020年，H企业的产权比率均维持在6左右，表明其负债率高、财务结构不稳定。企业的短期偿债能力通常通过流动比率和速动比率来体现。房地产行业的适宜流动比率为2，速动比率为1，但H企业这两项指标都较大地偏离了适宜值，这表明其短期偿债压力较大，如果企业资金供应不足，可能导致资不抵债的违约风险。

表2H企业偿债能力指标

3.3营运能力风险识别

房地产项目的开发周期一般较长，足量的现金流需要得到保障，所以对于房地产行业来说，其总资产周转率通常低于其他行业。如表3所示，2016-2020年，H企业的总资产周转率和流动资产周转率有小幅度回升，但存货周转率和应收账款周转率却同时出现整体滑坡的情况，特别是应收账款周转率在2019年下跌近4.3次，降幅明显，这表明H企业仍存在商品滞销的现象，同时，回款周期延长、资本缺乏足够的流动性，容易造成坏账的发生，不利于其正常营运。

表3H企业营