医药生物行业专题：降糖减肥双线开花，GLP-1RA开启成长新周期(202306).pdfVIP

告

│医药生物

行

业

专降糖减肥双线开花，GLP-1RA开启成长新周期

题

研

究➢GLP-1RA开启千亿美元黄金赛道

胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）已逐渐成为2型糖尿病治疗的主

流选择，2022年全球GLP-1降糖市场规模接近200亿美元，同比增长31%。在

更受关注的减肥适应症上，诺和诺德的司美格鲁肽展现出比传统减肥药更优

的疗效、安全性和给药频次，使得GLP-1RA一跃成为减肥药赛道最热门的靶

点，掀起了全球新一轮的减肥药物研发热潮。根据辉瑞预测，到2030年全球

GLP-1RA整体市场规模将超过900亿美元，有望开启生物医药新成长周期。

➢提升使用者依从性与产品疗效成GLP-1RA升级迭代主要路径

如何提升使用者依从性与产品疗效成为GLP-1RA药物行业的核心竞争壁垒。

GLP-1RA药企主要通过①长效化，将给药频次从每日2-3次降到每日1次、每

周1次甚至更低；②口服化，将注射给药方式改为口服给药这两种手段来提升

使用者对产品的依从性。为了挑战司美格鲁肽在GLP-1RA赛道的王者地位，

行业另一个重点技术发展方向是基于GLP-1R与其他靶点的协同作用，开发多

靶点激动/拮抗剂和复方制剂，从而在降糖减重等疗效上实现进一步突破。

➢GLP-1减重赛道竞争趋白热化，玛仕度肽有望成重磅药物

跨国药企领跑GLP-1减重赛道，国内产品具备潜力。诺和诺德司美格鲁肽占

据先发优势，礼来的替尔泊肽也已递交上市申请，在未来1-2年内将占据全球

GLP-1减重市场主要份额。多靶点产品中信达生物的玛仕度肽、安进的AMG-

133和礼来的Retatrutide均具备成为最强减肥针潜力。礼来和辉瑞差异化布局

了口服小分子激动剂，共有三款产品临床进度和潜力靠前。司美格鲁肽生物

类似药则有望凭借更低的成本和售价，在未来抢占国内低端GLP-1市场。

➢投资建议

随着减肥适应症获批和新一代产品临床推进，全球GLP-1RA药物陆续进入收

获期，国内也有数款创新药和仿制药进入III期临床。我们看好：（1）具备

自主研发能力、核心产品有望成为同类最佳的创新药企，建议关注信达生

物、恒瑞医药；（2）司美格鲁肽国内核心专利到期在即，建议关注生物类似

药进度靠前且具备销售能力的药企如华东医药、联邦制药、丽珠集团；（3）

受下游需求驱动的多肽原料药和CXO企业，建议关注诺泰生物、圣诺生物。

风险提示

产品研发不及预期；不良反应风险；市场竞争加剧；药品降价风险；行业空间

测算偏差风险。

重点推荐标的

EPSPE

简称CAGR-3评级

2023E2024E2025E2023E2024E2025E

信达生物-0.81-0.430.08-35.38-66.20365.88--

恒瑞医药0.750.870.9961.9553.4346.7717.45%买入

数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年6月21日收盘价

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正文目录

1GLP-1：降糖和减肥药物研发的明星靶点4

1.1GLP-