【中银国际-2025研报】氢能行业系列报告之四：国内外支持政策逐步落地，氢基能源应用再加速.pdfVIP

其他电源设备Ⅱ|证券研究报告—行业专题2025年3月24日

强于大市氢能行业系列报告之四

国内外支持政策逐步落地，氢基能源应用再加速

节能降碳需求推动我国氢能需求加速；欧盟FEU、CBAM逐步进入正式执行

阶段，航运、化工领域已经出现氢基燃料明确需求；随着电解槽制氢、终端

用氢技术突破或补贴规模扩大，我国氢能应用规模有望提升；维持行业强于

大市评级。

支撑评级的要点

欧洲立法确定减碳，明确CBAM、FEU等高排放惩罚措施：2019年欧盟

委员会发表《欧洲绿色协议》，明确承诺2030年底温室气体排放量较1990

年减少55%、2050年实现碳中和目标。2021年欧盟颁布《欧洲气候法》，

并提出“Fitfor55”一揽子旨在修订和更新欧盟立法的具体措施。“Fitfor

55”具体包括CBAM（碳边境调整机制）、FEU（欧盟燃料条例）等具体

落地政策，2025年FEU正式执行，鼓励可再生燃料应用；2026年CBAM

正式执行，钢铁、水泥、化肥、铝等领域减碳需求提升。

我国节能减碳推动氢能在多领域应用提速：2024年5月，国务院印发

《2024-2025年节能降碳行动方案》，同期国家发改委等部委印发钢铁、

相关研究报告炼油、合成氨等行业节能降碳专项行动计划，氢能作为工业原材料积极

《氢能行业动态点评参与多行业减排。2024年12月，国家发改委印发《加快工业领域清洁低

碳氢应用实施方案》，我们认为，在海内外政策共同驱动下，氢能在工

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格业领域应用有望接棒燃料电池，成为新的氢能应用场景。

绿氢在工业应用场景中具备溢价条件：从能源角度，绿氢与绿电存在竞

电力设备：其他电源设备Ⅱ

争；从化工角度，绿氢与灰氢存在竞争。在海外FEU、CBAM执行背景

证券分析师：武佳雄之下，绿氢在绿色工业领域可通过其“0碳排”属性获得相对灰氢竞争优

jiaxiong.wu@势，且若碳边境调整机制等惩罚措施趋严，绿氢竞争优势将更为明显。

证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001

绿电成本下降+用氢能力提升，夯实我国氢能应用基础：成本侧，光伏组

件价格显著下降推动绿电成本下降，最终导致绿氢制备成本下降，我国

联系人：顾真

氢能应用开始具备发展基础。需求侧，氢在化工、钢铁等领域中的应用

zhen.gu@

一般证券业务证书编号：S1300123020009属于创新型新技术，成熟应用依赖技术提升。我国工信部于2025年组织

开展未来产业创新任务揭榜挂帅，针对氢能设置22项揭榜任务，设置2026