阿尔特股权激励案例研究.pdf

摘要

股权激励引入我国后，在我国上市公司中得到快速推广。本文基于相关文献与理论

基础，选取我国整车研发头部企业阿尔特汽车技术股份有限公司作为研究对象，从公司

股权激励计划的实施动因、契约结构设计与实施效果三个方面进行讨论分析，以期丰富

契约结构视角下股权激励的研究成果，并为同行业或其他差异化战略指导下的科技创新

型企业的股权激励方案设计提供参考。

在实施动因方面，本文从公司内外部环境入手，结合其战略要求，分析其股权激励

的实施动因。研究发现，公司面临着不确定性较强且竞争水平不断提高的外部环境，在

差异化战略指导下，公司希望通过实施股权激励计划来吸引留住人才，激发员工主动创

新能力，从而充分发挥其内部的技术与人才优势，进而提升核心竞争力。

在契约结构设计方面，本文从契约结构视角研究阿尔特股权激励的契约结构特征，

并探讨为什么会是这样的结构。研究发现，公司选择第二类限制性股票作为激励工具，

激励对象以核心技术与业务骨干为主，激励范围较小，激励强度呈阶梯性差异，激励周

期较短，考核指标全面，考核条件宽松且权变。这一契约结构响应了公司的内外部环境

特征和差异化战略要求，内部各个契约要素互相关联、协同互补，共同发挥激励效应。

在实施效果方面，本文从公司财务绩效、人力资本、创新活动、经济利润、股票市

场反应等方面考察了阿尔特本次股权激励计划的实施效果。结果表明，阿尔特本次股权

激励计划在各方面提升了公司的财务绩效表现，有利于吸引留住技术人才，有效推动了

公司的研发投入及创新产出，有利于公司增加价值，短期市场反应也比较积极。

本文的案例启示如下：股权激励计划设计需要响应公司独有的内外部环境特征和战

略要求，要注意设置其他机制以配合单项计划的展开，在设置可选择指标时要防范员工

惰性，在财务绩效考核中应选择简单直接的财务指标，并且可以考虑分层设置更有针对

性的股权激励制度。

关键词：股权激励；激励动因；激励效果

ABSTRACT

EquityincentivesarewidelyusedinlistedcompaniesinChina.Basedonrelevant

literatureandtheoreticalbasis,thispaperselectsIATAutomobileTechnologyCo.,Ltd.,a

leadingenterpriseinChinasvehicleRDindustry,astheresearchobject,andconducts

researchfromthreeaspects:theimplementationmotivationofthecompanysequityincentive

plan,thedesignofcontractstructureandtheimplementationeffect,inordertoenrichthe

researchresultsofequityincentivefromtheperspectiveofcontractstructure,andprovide

referenceforthedesignofequityincentiveschemesforenterprisesinthesameindustryorother

scientificandtechnologicalinnovationenterpriseswithdifferentiatedstrategies.

Intermsofimplementationmotivations,thispaperanalyzestheimplementation

motivationsofequityincentivesbasedonthecompanysinternalandexternalenvironmentand

itsstrategicrequirements.Thestudyfoundthat