【中邮证券-2025研报】业绩符合预期，下游景气向好.pdfVIP

证券研究报告：电力设备|公司点评报告

2025年3月21日

股票投资评级湖南裕能(301358)

增持|维持业绩符合预期，下游景气向好

个股表现l投资要点

事件：湖南裕能发布2024年年报。

湖南裕能电力设备

66%公司单吨净利处于行业领先水平。2024年，公司实现营收225.99

57%

48%亿元，同比-45.36%；实现归母净利5.94亿元，同比-62.45%；实现

39%扣非归母净利5.70亿元，同比-62.44%。营收的下降主要是由于上游

30%

21%碳酸锂等原材料价格下降带动正极价格下降；净利润下降主要是行业

12%

3%降本压力和同行业竞争形势严峻。我们测算，2024年公司单吨净利

-6%

-15%约0.08万元，24Q4公司单吨净利约0.04-0.05万元，盈利能力处于

2024-032024-062024-082024-102025-012025-03行业前列。

公司磷酸铁锂正极销量位列行业第一，新产品开发能力优秀。公

资料来源：聚源，中邮证券研究所

司2024年销量71.06万吨，同比+40%，市占率连续五年稳居行业第

一。2024年，公司新产品CN-5系列、YN-9系列和YN-13系列实现销

公司基本情况

售15.93万吨，在公司产品销量占比中达到约22%。富锂锰基正极材

必威体育精装版收盘价（元）40.69料的中试样品在固态电池体系评估进展顺利。

总股本/流通股本（亿股）7.57/3.832025年以来下游需求高景气，公司出货高增、价格涨价落实。

总市值/流通市值（亿元）308/1562025年，下游行业维持较高景气度，销量同比大幅增长，预计2025Q1

52周内最高/最低价53.29/23.80的出货量超20万吨。同时，伴随着行业供需情况改善等原因，正极

资产负债率(%)57.8%材料的价格在2025年有所上涨，公司的产品涨价已基本落实。

市盈率18.67全球化布局，西班牙基地有序推进。公司积极实施全球化战略，

第一大股东湘潭电化集团有限公司公司首个海外生产基地落户西班牙，规划产能5万吨锂电正极材料，

目前正在推进项目前期环评等审批工作。

研究所l盈利预测与评级：

我们预计2025-2027年公司有望实现营收323.73、392.05、

分析师:虞洁攀

SAC登记编号:S1340523050002446.40亿元，同比增长43.25%、21.10%、13.86%；分别实现归母净

Email:yujiepan@利润18.49、24.15、29.50亿元，同比增长211.49%、30.63%、22.15%。