项目方案的比较和选择.pptVIP

第四章投资方案的比较和选择项目方案的经济相关性备选方案及其类型：独立型——各个方案的现金流是独立的，不具有相关性01互斥型——方案之间互不相容、互相排斥，多方案中至多只能选取其中之一02混合型03互斥型方案评价方案比较的原则可比性增量分析选择正确的评价指标增量分析方法——增量现金流量增额投资回收期增额投资净现值增额内部收益率绝对经济效果检验、相对经济效果检验投资大的比投资小的形成的差额现金流量进行分析（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价1.净现值法步骤：A.计算各方案的绝对效果并加以检验B.计算两方案的相对效果C.确定最优方案——NPV最大者为优例题4－1上述方法可推广至净现值的等效指标净年值，即净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案。如果产出相同，则只需比较费用，选取费用现值较小的方案PC例设A、B两个方案为互斥方案，其寿命期内各年的净现金流如表所示，试用净现值标准作出选择（i0=10%）。方案01~10A–502100B–629150内部收益率越大，方案并不一定越优（p584－2）方案比选的实质——判断投资大的方案与投资小的方案的增量投资能否被其增量收益抵销或抵销有余，即对增量现金流的经济性做出判断。计算方程式：（△为投资大的减去投资小的）判别准则是：若ΔIRRi0（基准收益率），则投资（现值）大的方案为优；若ΔIRRi0，则投资（现值）小的方案为优。内部收益率法1计算步骤：2计算每个方案的内部收益率（或NPV，NAV）淘汰通不过绝对效果检验的方案3按照投资从大到小的顺序排列经绝对效果检验保留下来的方案。首先计算头两个方案的ΔIRR。若ΔIRRi0，则保留投资大的方案；若ΔIRRi0，则保留投资小的方案4将第（2）步得到的保留方案与下一个方案进行比较——计算两方案的差额内部收益率，取舍判据同上。以此类推，直至检验过所有可行方案，找出最优方案为止。方案（j）投资（元）内部收益率差额投资收益率△IRRj－tt＝At＝Bt＝Ct＝Dt＝EA200010%B800029%35.3%C1600030%31.4%31.0%D1800029.7%32.1%30.2%27%E2400024%25.3%21.5%12%7%F4000025.6%25.1%24.8%22.7%22.3%28% 例题：有ABCDEF六个互斥型方案，有关资料如下，假定行业基准收益率为25％，应选用哪个方案？例4-2某两个能满足同样需要的互斥方案A与B的费用现金流如表所示。试在两个方案之间做出选择（i0=10%）。方案投资其他费用支出01~15A10011.68B1506.55增量费用现金流（B–A）50–5.13内部收益率越大，方案并不一定越优01~10F–20039G–10020增量净现金流（F–G）–10019方案F、G是互斥方案。其现金流如表所示，试评价选择（i0=10%）计算两方案的绝对效果指标IRRF、IRRG计算两方案的净现值增量投资回收期法关键在于画出增量现金流再判断增量现金流的经济性投资经营成本年产量11000360800214504001000（二）寿命不相等的互斥方案经济效果评价净年值法——首选方法判别准则为：净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案例题4-3:设互斥方案A、B的寿命分别为5年和3年，初始投资各为300、100，各自寿命期内的净现金流量为96和42，试用净年值法评价选择（i0=12%）对于仅有或仅需要计算费用现金流的互斥方案，用费用年值指标进行比选。费用年值最小的方案为最优方案。（二）寿命不相等的互斥方案经济效果评价2.净现值法关键：设定一个共同的分析期寿命期最小公倍数法:假定备选方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次,取各方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期例题4-4根据数据，用净现值法比选方案。年末方案012345A–3009696969696B–100424242无限寿命的互斥方案经济效果评价净现值法按无限期计算出的现值，一般称为“资金成本或资本化成本”。判别准则为：净现值大于或等于零且净现值最大的方案是最优方案对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，可以用费用现值法进行比选。判别准则是：费用现值最小的方