房地产-房地产行业深度研究报告：购物中心——被低估的稳定现金流资产(202502).pdfVIP

Ë券研究ç告

房w产Ì业ý度研究ç告

­物中ß——被O估ö稳定óÑ流Í产

­物中ß将™ÿ1ö1_验等í费业a聚\Nÿÿï最高效ö_满¿í

费者ÿOí费需nÿ已r熟ö}部­物中ßwo较ýæß河21Ā居民™ÿ1

部Vö1{^_oí费woîÛ_验^gÿ主‰依ßÿOn道2yo中ß

wv论ÛÖ聚ÿo原vÿ将ÿOí费ö业aÖ中_局\’ö中ßwÿý¿r

最öÿo效þ2­物中ß将客wÿO需n聚\rNÿÿ使í费者ï高效率满

¿í费Ü{^需nÿ同÷使ÿO商wï最Oör本·客ÿo’应当_í费者

活方_ö最ÿOßWaÿr为ÿO最öí费流量场22Āþ_ß市框÷

ÿ本rßÿ已r熟ö}部­物中ß较¾被颠ÿ其位于{ß中ßv多条轨î

盖ÿ除ßûó位置更\’1_量更且_验感更强öÿï者2

r功ö­物中ßN般需‰}öwÿ1\’ö客ÿ定位ïÛ强ß营ýÛÿO者缺

NO可Ā­物中ßß营公ûöæß河于选W定位ýÛ1ß营ýÛÛ规模效

应21Āwÿo­物中ßb]öß市Ü{位ÿó定了­物中ß业ÿö天³ÿ

客ÿ定位o否k确o­物中ß开业r功ö先ó条þÿ_二者öÿxN强ß营

ýÛ保ž­物中ßöÿ期ÿ营22Ā­物中ßöÿ营oyßöknow-how业务ÿ

包î如_选W1定位1û商1ß营ÿß需‰操þ数量Ü÷间ö积累ÿ}部商û

公ûv商业w产公û营­物中ß数量多ÿwÿ选ë1客ÿ定位öÿ验ïÛ强

ß营ýÛ都可ïÿŸ复vr新öùþ中ÿ操þr功öë率更高2

重{­物中ßöæß河于þ{品~Í源ÿ]于þ争格局稳定ö市场vwo

×í优ÿö重{­物中ßý保持业ÿ稳定21Ā重{­物中ßö业as比ß

70%ÿ人数s比10%ö重客ÿ年í费30万ïNĀí费额s比ó少40%ÿ~û

}部{Ï品~ö黏g强ÿ其í费Ì为wo抗|期g22Ā}部{Ï品~û重{

­物中ßÿÑ­度高ÿ因o重{­物中ßöæß河于o¿_数量ö}部{

Ï品~门店23Ā部V[量重{­物中ß已ß入r熟期ÿ]于þ争格局较稳

定ö高ý级ß市ïÛwo×íw位ö重{­物中ß稳定g更强2部V重{­物

中ß还通Ï强öß营ýÛs­þ争ûk1Oí}等保持业ÿÿwoα^g2

_量¿_1_验感强且洞éí费ÿ1Û÷_入需nÞÿö业aÜ品~öß

重{­物中ßý保Ë客流1ö额ïÛÿÑ21Āß重{­物中ß壁垒Oÿ数

量多ÿþ争ï烈ÿß营ös¿于客流ÿ需‰把多种ÿOí费场景聚\Nÿÿ

产客流ÿ|效应=oýû抗ï烈öþ争ïÛÌ业OÌ22Ā从í费者需n

Ü业aþ{ýÛgÿ最稳定ö模ßv许满¿10万方ïN且î通ÿ捷vwÕ

N盖ÿý盖全客^öNû_í费ùþÿþ争ï烈ö高ý级ß市ó少需‰20

万方24Ā高ý级ß市þ争ï烈ÿûß营ýۉn更高ĀO四ÿß市­物中ß

ûß¿店Ü商业ßr降维s击ÿWn市场空间oÖÿ需‰so先发优ÿ2

÷Í建议ÿ}部优秀ö­物中ßÛ­物中ßß营O业o较高æß河ÿí费降级

ó击OÏwo稳定g2­物中ßoþ_最高效满¿í费者ÿO需nö业aÿ}

部优秀ö­物中ß洞éí费ÿÛÏÿ通ÏÛ÷_入需nÞÿö业aÜ品~ÿ

û抗Ì业OÌÿ保Ë其客流1•额ÜÿÑö稳定2已建立优ÿör熟­物中

ß较¾被颠ÿ除ßûó位置\’且_量更1_验感更强öþ争者2ÿ营­

物中ßoyßknow-howö业务ÿ需‰ÿ期积累ÿ且wo规模效应2建议重ù

sì专ì重{ß道1内w­物中ßwoþ争优ÿö{÷w产1华ï置w1中ÿ

ÿ½ÿß营ýÛûû1û­物中ßþ\稳定g强ö商û公û华ï万í活ÿ

ïÛß^Í产当w市场woþ争Ûöí费类REITS2

风ÿó{ÿ居民í费超œ期OÌÿÌ业þ争ò剧2

Ë÷会û核华创Ë券÷Íüë业务Í格{ç÷ÿË÷许可ÿ2009Ā1210÷

÷Í主˜

ç告亮ù

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