宝钢股份可持续发展挂钩债券融资案例研究.pdf

摘要

随着经济社会全面绿色转型不断深化推进，可持续金融将在其中扮演着越来越重

要的角色。在此背景下，我国交易商协会于2021年推出可持续发展挂钩债券，以为

传统行业转型升级提供助力，同时也为可持续金融市场提供了有益补充。近两年我国

可持续发展挂钩债券市场发展迅猛，但依然处于起步阶段，存在制度不够完善，发债

主体数量远小于有融资需求的主体数量等问题。同时，我国对于可持续发展挂钩债券

的研究十分稀少。针对这一现状，本文通过对宝钢股份发行可持续发展挂钩债券融资

案例进行研究，以为各方主体参与可持续发展挂钩债券市场提供参考借鉴。

本文选取在发行主体、发行规模、合规性等方面具有一定代表性的“21宝钢

MTN001”可持续发展挂钩中期票据展开研究。本文首先对可持续发展挂钩债券的特

点及发展现状进行介绍，详尽梳理钢铁行业概况、发债主体宝钢股份基本情况及“21

宝钢MTN001”可持续发展挂钩中期票据的基本信息，然后探究其发行动因，深入分

析可持续发展挂钩债券及“21宝钢MTN001”的债券结构与关键条款设计，并通过

定量方法进一步研究可持续发展挂钩债券是否存在溢价，进一步尝试采用B-S模型探

讨“21宝钢MTN001”可持续发展挂钩中期票据的发行定价问题，再从财务绩效、市

场效应、生态环境效益三个角度，分析宝钢股份此次发行可持续发展挂钩债券的绩效，

并梳理分析其中存在的风险，最后得出相关启示建议。

本文研究发现，宝钢股份发行可持续发展挂钩债券主要受外部市场环境支撑及内

部发展需要驱动。可持续发展挂钩债券在债券结构及关键条款设计方面有其显著特点，

这提高了该产品的投资吸引力。目前我国发行的可持续发展挂钩债券存在溢价但并不

明显。进一步研究发现“21宝钢MTN001”可持续发展挂钩中期票据发行定价存在

被低估的现象。此外，宝钢股份发行“21宝钢MTN001”可持续发展挂钩中期票据

对其财务绩效、市场效应与环境绩效均有正面影响，所面临的风险也较小。根据研究

结论，本文从企业微观层面及市场监管层面提出相关建议，为推动可持续发展挂钩债

券发展、各方主体参与该市场提供借鉴参考。

关键词：可持续发展挂钩债券；债券结构；发行定价；绩效

I

ABSTRACT

Withthedevelopmentofeconomyandsocietyandthedeepeningofgreen

transformation,sustainablefinanceisplayinganincreasinglyimportantrole.Underthis

background,theAssociationofChineseDealerslaunchedtheSustainabilityLinkedBondin

2021toprovideassistanceforthetransformationandupgradingoftraditionalindustriesand

sustainabledevelopment.Atthesametime,itsuniquebondstructuredesignalsoprovidesa

usefulsupplementforsustainablefinancialmarkets.Inthepasttwoyears,Chinas

SustainabilityLinkedBondmarkethasdevelopedrapidly,butitisstillintheinitialstage.

Therearesomeproblems,suchasthesystemisnotperfect,thenumberofissuersisfar

smallerthanthenumberofentitieswithfinancingneeds.Inviewofthissituation,thispaper

studiesthecaseofsustainabledevelopmentlinkeddebtfinancingissuedbybaoshaniron

steel