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固定收益点评
内容目录
1.本轮债市调整溯源：货币当局恐并非主导因素，科技、消费可能都需要重估5
2.催化剂：2Y国债发飞乃是“负carry”下的正常现象7
3.改变对点位的理解，转换操作的模式8
4.风险提示8
信息披露10
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固定收益点评
图表目录
图1：居民贷款和企业贷款增速（%）5
图2：M1与M2同比增速及其增速差（%）5
图3：社融结构当月新增及同比情况（亿元）5
图4：TL与恒生科技指数走势（元）6
图5：利率债现券净买入规模-分机构（亿元）6
图6：近期国债发行明细7
图7：10Y国债和1Y国债利率波动率（MA5D）7
图8：10年国债期货超跌反弹信号识别（2016-2017年，元）8
图9：10年国债期货超跌反弹信号识别（2018年以来，元）8
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固定收益点评
3月14日上午，国债现券各期限和期货跌幅较多，TL主力合约盘中一度跌
幅达0.8元。当前，10年期国债收益率重新站到1.85%左右，30年国债2.05%
以上，30-10利差回到20BP，10年期国债距离2.0%的关键点位现在不足15BP，
复盘1月份以来到现在，市场调整的主要因素到底是什么？后续有哪些风险？这
个点位到底是具备性价比，还是下跌中继？
1.本轮债市调整溯源：货币当局恐并非主导因素，科技、
消费可能都需要重估
第一，银行负债成本逐步提高，缺存款的现象从大行到股份行，从一月份进
入到三月份，尚未改善。随着金融数据中M1在去年年末以来的增速转正（去年9
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