中国责任投资年度报告(2023).pdfVIP

中国责任投资

年度报告

ChinaSustainable

InvestmentReview

2023

����年��月

2023

中国责任投资年度报告������

前言前言

促进跨市场协同，为责任投资开源引流

放眼全球，����年世界责任投资市场出现分化。欧洲市场逐步适应可持续金融信息披露条例（SFDR）的要求，责任投资资

产规模止跌回升；美国市场变得越来越政治化和两极化，责任投资资产规模大幅下降；中国市场则在绿色金融的政策激励

下，责任投资资产规模稳步增长。

细看国内，����年中国责任投资市场的结构性特征越来越突出，主要表现为信贷市场的绿色金融发展迅猛，而资本市场的

责任投资艰难前行。两个市场的数据形成鲜明对比。动态比较，银行业的绿色信贷已经连续多年增长，最近三年的增速均

在��%以上；责任投资基金市场则是一边产品数量增长、一边市值规模下降，这种情况已持续两年。静态比较，��万亿元的

全口径责任投资市场规模中，约��%是绿色信贷，约�%是绿色债券，证券投资基金的比重不足�%。

客观地说，形成这一市场格局，股市波动的影响因素有一些，但不是主要影响因素。这一市场格局主要是由中国金融市场

的结构性特征所决定，即间接融资规模大而直接融资规模小。因此，站在资本市场的角度看，我们不能也不必改变这一市

场格局，但应当开动脑筋，思考如何借银行之力推动责任投资和ESG的发展，促进“大绿色金融”的跨市场协同。这方面的

实践探索已有先例。����年，央行印发《银行业金融机构绿色金融评价方案》，首次将银行发放绿色贷款和持有绿色债券等

定量评价指标同时纳入评价，提高了银行购买绿色债券的积极性，助推了绿色债券存量规模突破�万亿元。����年，华夏银

行率先推出ESG理财产品，此后多家银行理财子公司积极跟进，四年时间已经发展到约����亿元的市场规模。

可以想见，倘若此类实践探索多了，就可以更好地连通银行市场和资本市场，引流更多资金在资本市场中践行ESG。我认

为，这与����年评价方案的政策方向是一致的。评价方案用了绿色金融业务的概念，除了包括绿色贷款外，还包括绿色证

券、绿色股权投资、绿色租赁、绿色信托、绿色理财等，体现了“大绿色金融”的融合理念。只是在当时政策、标准条件下，只

有绿色信贷和绿色债券才有明确定义、标准和统计，所以当时只把这两种产品规模纳入评分。假以时日，监管部门可以明

确绿色证券、绿色理财等绿色金融业务的定义、标准和统计，那么未来也完全可能将之纳入银行业金融机构绿色金融评

分，激励银行业金融机构构建有利绿色和ESG的资产配置策略。

同样的思路也可适用在具有一定政策（公共）属性的资金，譬如主权基金、养老金、国有资本等。主权基金（中投）和养老金

（社保基金）已在投资实践中纳入ESG考量。国资委目前在推动央企和央企控股上市公司ESG报告全覆盖，或许下一步可以

将ESG理念也引入到央企和央企控股的投资公司（基金），必然对市场产生重大、积极影响。

如此想来，资本市场责任投资的“开源引流”的思路和方法可以很多样，值得做一番梳理。当然，随之而来且不可绕开的问

题将是ESG的财富效应，毕竟养老金也好国有资本也好，都是对投资回报有要求的。此时需要资本市场监管部门和行业协

会拿出过硬的统计数据来说明ESG投资的稳健性。由此可见，这是一项系统工程，从绿色或ESG产品定义、标准，再到统计、

评价、考核，依次落地方能形成闭环。回顾过往，信贷市场探索这一路径用了十多年时间，才有��万亿元的成绩；资本市场

也应着眼长远、加快推动。

郭沛源