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东兴证券公司报告P3

宁波高发（603788.SH）：受益汽车电动智能化趋势，公司强成本控制、高效率将持续领先

目录

1.汽车变速操纵控制系统龙头企业5

1.1公司简介5

1.2主要产品及经营质量5

1.2.1主要产品介绍5

1.2.2经营质量分析7

1.3股权结构稳定，钱氏家族绝对控股9

2.公司产品受益汽车电动智能化浪潮9

3.投资亮点：兼具成本与效率优势的自主品牌配套龙头，分红稳定彰显价值11

3.1自主品牌配套份额领先同业，有望进一步发力合资与海外市场11

3.2费用控制能力出色，利润端相较同业优势显著14

3.3经营效率持续优化，盈利能力维持稳健15

3.4现金流状况良好，稳定分红彰显价值16

3.5新业务发展进行时，有望开拓增长曲线17

4.盈利预测与投资评级19

5.风险提示19

汇总21

插图目录

图1：公司手动挡变速操纵器产品示意图5

图2：公司电子换挡器产品示意图6

图3：公司电子油门踏板产品示意图6

图4：公司营业收入（亿元）及增速7

图5：公司归母净利润（亿元）及增速7

图6：公司毛利率、净利率及ROE7

图7：公司各项期间费用支出（亿元）7

图8：公司分产品营收（亿元）8

图9：分产品营收增速8

图10：2023年公司营收构成8

图11：公司分产品毛利率8

图12：1950-2030年汽车电子占整车制造成本比重9

图13：自动驾驶系统架构10

图14：新能源乘用车批发销量（万辆）11

图15：新能源乘用车渗透率11

图16：公司主要客户销量变化趋势（万辆）13

图17：中国市场乘用车销量分布情况（万辆）13

图18：公司及同业公司电子油门踏板产品市占率对比13

图19：Stellantis销量变化趋势（万辆）14

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P4东兴证券公司报告

宁波高发（603788.SH）：受益汽车电动智能化趋势，公司强成本控制、高效率将持续领先

图20：2024年Stellantis全球销量分布情况14

图21：公司与同业公司/零部件行业毛利率对比14

图22：公司电子油门踏板业务营业收入拆分及毛利率14

*

图23：公司及同业公司销量份额对降价幅度弹性对比14

图24：公司与同业公司/零部件行业期间费用率对比15

图25：公司与同业公司/零部件行业经营利润率对比15

图26：公司与同业公司/零部件行业归母净利率对比15

图27：公司与同业公司/零部件行业存货周转率对比（次）16

图28：公司与同业公司/零部件行业固定资产周转率对比（次）16

图29：公司与同业公司/零部件行业ROE对比16

图30：公司与同业公司/零部件行业营业现金比率对比17