上海医药工业潜力逐步兑现，多点赋能收入增长.pdf

上海医药·公司首次覆盖报告

正文目录

一、“工商研投”一体，全产业链布局的医药商业龙头4

1.1深厚国资背景，全产业链布局4

1.2费用管控得当，业绩短期承压6

二、医药工业：创新药布局广阔、收并购助力中药板块，已成第二增长曲线7

2.1创新药与仿制药板块7

2.1.1重点品种8

2.1.2在研管线9

2.2中药板块11

2.2.1品牌底蕴深厚，重点品种发力11

2.2.2收并购赋能中药品种销售12

三、医药商业：分销稳定增收，CSO等新兴业务潜力无穷13

3.1核心支柱稳定发挥，商业模式转型升级13

3.2打造CSO领先品牌，带动商业板块增长13

3.3创新药服务全国领先，打造全生命周期服务平台14

3.4器械大健康稳步发展，提升全价值链服务能级15

四、盈利预测和估值评级15

4.1盈利预测15

4.2相对估值和评级16

五、风险提示17

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请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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图表目录

图表1上海医药历史发展沿革4

图表2上海医药股权结构示意图5

图表3上海医药几款主力药（产）品基本情况5

图表4公司分行业主营业务收入（亿元）6

图表5公司各项目毛利率（%）6

图表6公司收入（亿元）及归母净利润（亿元）7

图表7公司毛利率及净利率（%）7

图表8公司费用率情况（%）7

图表92023年公司按治疗领域或主要药（产）品等分类划分的医药工业收入占比情况8

图表102020-2023年公司60个重点品种销售收入（亿元）以及增速情况8

图表112017-2023年公司全年销售收入过亿品种数量（个）8

图表12图表122019-2023年公司研发投入（亿元）和研发费用（亿元）及两者增速8

图表13在研管线10

图表14上海医药官网示例中药品牌11

图表15上海医药中药板块六大品种二次开发情况12

图表16公司分销网络全国分布图13

图表172019-2023年公司零售收入（亿元）及YOY13

图表182019-2023年公司分销收入（亿元）及YOY13

图表192022-2024前3季度公司CSO业务收入（亿元）及同比增速14

图表202018-2024前3季度公司引入进口总代品种数（个）14

图表212020-2024前3季度公司器械大健康业务收入（亿元）及同比增速情况15

图表22公司分业务收入及毛利率（亿元）16

图表23可比公司估值（PE）16

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