极兔速递-W东南亚快递市占率持续领先的全球电商赋能者.pdf

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目录

1.东南亚快递领先者，复制成功模式布局全球网络6

1.1发展历程：东南亚起家，把握机遇进军国内市场反哺海外市场6

1.2股权结构：控制人持股比例低，股权绑定区域代理商7

1.3东南亚市占领先，盈利能力持续改善8

2.东南亚快递市场：需求端电商高速发展，供给端差异化竞争

9

2.1电商上游推动下游，东南亚电商快速发展9

2.2竞争格局：各家差异化竞争，区域代理模式有望占据主导地位11

3.先发竞争优势凸显，三大壁垒构成核心竞争要素12

3.1壁垒一：规模-成本效率优势，单票成本持续优化12

3.2壁垒二：复制中国快递成功模式，先进的运营管理能力保证网络稳定

性与服务质量16

3.3壁垒三：独立的全球电商赋能者，客户多元17

3.4积极拓展新市场，加速推进全球化进程18

4.盈利预测及估值19

4.1盈利预测19

4.2估值21

5.风险提示21

第3页共25页简单金融成就梦想

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图表目录

图1：公司发展历程及重大里程碑事件6

图2：2011-2024年快递业务量（亿件）及同比增速6

图3：我国农村电商网络零售额（亿元）及同比增速6

图4：新市场业务量持续增长（亿件）7

图5：极兔速递股权结构图（截至2024H1）7

图6：2024年极兔速递业务量及市场份额在东南亚保持领先地位8

图7：2020-2024年极兔速递营业收入（亿美元）8

图8：2020-2024年极兔速递各地区营业收入（亿美元）8

图9：2020-2024年极兔速递经调整EBITDA（亿美元）9

图10：2020-2024年极兔速递经调整净利润（亿美元）9

图11：2023年世界各地区零售规模（百亿美元）及占比9

图12：2023年世界各地区电商零售规模（百亿美元）及占比9

图13：东南亚线上化率持续提升10

图14：2018-2027E东南亚快递业务量（亿件）及同比增速10

图15：2020-2023年东南亚地区电商核心玩家GMV(亿美元)10

图16：TiktokShopGMV增速最高11

图17：TiktokShop在东南亚市占率11

图18：中国加盟制快递企业市占率12

图19：通达系与京东物流盈利能力对比12

图20：快递行业规模效应示意图12

图21：极兔在东南亚快递市占率保持领先12

图22：2020-2024年极兔速递单票成本（美元）13

图23：2020-2024年极兔速递各地区单票成本（美元）13

图24：极兔速递东南亚市场单票成本拆分13

图25：2020-2023H1极兔速递东南亚网点明细（个）14

图26：2020-2024年极兔速递东南亚地区单票揽派成本（美元/件）14

图27：2023Q4-2024Q4极兔速递东南亚地区干线运输车辆（辆）14

图28：2020-2024年极兔速递东南亚地区单票运输成本（美元/件）14

图29：2018-2023年通达系单票成本（元/票）15

第4页共25页简单金融成就梦想

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图30：2019-2023年通达系固定资产增加额（亿元）15

图31：