煤炭行业月报：1-2月需求增速回落，2季度供需面或逐步改善.pdf

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投资策略月报|煤炭开采

目录索引

一、煤炭板块回顾：前2月煤炭板块高位回落，年初以来跑输大盘11.8PCT6

二、煤炭市场回顾：前2月用电量增速降至1.3%，非电需求整体改善，煤炭进口量增速

降至1.8%9

（一）国内煤价：年初以来，动力煤和炼焦煤价均偏弱势，3月以来价格企稳9

（二）国际煤价：年初以来，澳洲煤价下跌10-20%，其中高卡动力煤跌幅较大...11

（三）国内需求：前2月用电量和火电发电量略低预期，非电行业中钢铁和水泥降

幅收窄，化工需求持续较好11

（四）国内供给：前2月国内原煤产量同比增长7.7%，进口量同比增长2.1%12

（五）海外供需：24年全球海运煤装载量同比+2.4%，新兴市场需求持续向好14

（六）产业链库存：动力煤旺季电厂去库明显，焦煤下游延续低库存策略16

（七）行业政策及重点上市公司公告17

三、近期市场动态：港口动力煤价小幅回落，产地煤价普遍回升，双焦价格稳中有降...20

四、行业观点：煤价底部具备支撑，板块估值股息优势凸显21

五、风险提示22

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投资策略月报|煤炭开采

图表索引

图1：截至3月18日，煤炭板块累计下跌10.0%，跑输沪深300指数11.8pct..6

图2：截至3月18日，动力煤（中信）、炼焦煤（中信）和焦炭（中信）板块分别

下跌11.8%、下跌9.8%和上涨1.4%6

图3：目前煤炭（中信）板块市盈率（TTM）10.4倍，位于历史中等水平7

图4：目前煤炭（中信）板块市净率（LF）1.33倍，位于历史中高水平7

图5：全市场中，煤炭（中信）板块市盈率仅