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2025年中国地产：分化中的积极信号及其宏观涵义.pdf

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中国地产：分化中的积极信号及其宏观涵义

中国地产（一手+二手）总成交额去年4季度开始回升，今年少量城市出现

了价格下行放缓的信号。回顾过去4年，中国地产市场快速完成了一定体量

的调整，且经历了供给侧较快的出清过程。统计局数据显示，中国新房成交

量年化水平从2021年中的高点逐步回落，而百强房企和60城商品房口径

的累计降幅已接近其他国家地产调整区间上限。我们去年5月开始从长周期

的角度探讨本轮地产下行周期的潜在“底部”区间的成交量水平及时点，彼

时的答案是若名义增长企稳，本轮地产调整的“底部”换房率可能在4%附

近。按彼时趋势，预计在2025年中前触

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