金属非金属新材料行业深度报告迎新能源东风量价齐升锂电铜箔登峰造极-2021120133页.pdf

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金属非金属新材料

行业研究/深度报告

迎新能源东风量价齐升，锂电铜箔登峰造“极”

行业评级：增持主要观点：

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报告日期：2021-12-01⚫[Table_Summary]锂电铜箔是锂电池负极集流体的核心材料

电解铜箔根据应用领域的不同可以分为锂电铜箔和标准铜箔。其中锂

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行业指数与沪深300走势比较

电铜箔在锂电池电芯材料中的成本占比达到5%-8%，是动力电池企

84%

业供应链布局中的重要一环。锂电铜箔有四大制造工序，技术指标复

64%

杂、对添加剂配方和生产控制技术等方面要求也很高，因其优质的特

44%

性成为锂离子电池负极集流体的首选，且被替代的可能性较低。

24%

4%

⚫锂电铜箔极薄化发展，新能源汽车产业引爆需求

12/203/216/219/2112/21

-16%

金属非金属新材料登峰造“极”，大势所趋。我们认为支撑极薄化锂电铜箔渗透率提升的

沪深300

逻辑有四：1）电池能量密度提升需求驱动极薄化；2）下游电池企业

降本诉求驱动极薄化；3）极薄化铜箔提升产品溢价；4）宁德时代等

下游电池厂商的设备技术突破。6μm和4.5μm的锂电铜箔相比较

于8μm的铜箔能提升5.11%和8.82%的质量能量密度，用其制造的

电动车单车可节约成本18.1%和20.3%，且毛利率较8μm及以上铜

箔毛利率高7.80pct、16.23pct，加上宁德时代等下游电池厂商设备技

术的突破，极薄化成为锂电铜箔的未来发展方向。

新能源汽车需求彻底引爆锂电需求，市场天花板再度提升。新能源汽

车市场空间广阔，2021年1-10月国内销量254万辆，动力电池成为

锂电铜箔需求增量的最主要推动力。预计2021-2025年，全球锂电铜

箔需求量分别达到33.03/44.45/53.70/64.89/78.92万吨，未来5年

CAGR=30.05%。

⚫扩产受限叠加供需错配，紧平衡提升景气度

供需缺口逐渐拉大，铜箔厂商扩产计划密集。产量方面，2020年全球

锂电铜箔产量为18.3万吨，与21.2万吨的需求相比，出现了2.91万

吨的缺口，并且供需缺口会逐年拉大。产能方面，2020年全球锂电铜

箔有效产