物产环能-市场前景及投资研究报告-能源产业升级，重视股东分红回报.pdf

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公

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煤炭

公2025年03月25日物产环能(603071)

司

研

究

/——加大能源产业升级重视股东分红回报

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

⚫省国企领导下的稳健+高效能源企业，业务双轮驱动。公司始创于1950年，前身是浙江省燃料公司，现为

集“能源贸易+能源实业”为一体的大型国有上市企业。2000年首次混改为浙江物产燃料有限公司。2012

证市场数据：2025年03月24日年完成股份制改造。2021年成为A股市场首家“主板拆主板”企业，在上海证券交易所挂牌上市，是国家

券收盘价（元）12.85认定的第一批电煤重点保供贸易企业。截至2023年底，公司的控股股东为物产中大集团股份有

研

究一年内最高/最低（元）15.16/10.35限公司，实际控制人为浙江省国资委。物产中大作为第一大股东直接与间接持有物产环能55.55%的股份，

报市净率1.3股权结构稳定。公司主营业务为两大板块，分别为煤炭流通和热电联产业务，并且公司从2022年开始拓展

股息率%（分红/股价）5.45

告新能源业务，形成凭借扎实基本盘推动新业务发展的格局。

流通A股市值（百万元）7,170

上证指数/深证成指3,370.03/10,695.49

⚫公司是煤炭行业领先的能源贸易集成服务商，盈利能力稳定。公司多年来与国内上游各煤炭头部企业建立了

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算长期稳固的合作伙伴关系，在国内外拥有发达的营销网络和强有力的营销团队，在秦皇岛、京唐港、曹妃甸、

天津港等主要中转港及印尼、新加坡等海外资源点设有办事处，为上下游企业提供供应链集成服务。长期以

基础数据:2024年09月30日来，公司煤炭流通业务占整体收入90%以上，并且盈利能力稳定。

每股净资产（元）9.52

资产负债率%51.42⚫公司将凭借热电联产业务稳健+增长的特性，助力新能源业务的布局。公司能源实业板块：聚焦热电联产、

总股本/流通A股（百万）558/558一般工业固废处置、生物质综合利用、光伏发电、储能、电力交易等综合能源服务，支付区域节能减排和经

流通B股/H股（百万）-/-济绿色发展。其中，热电联产业务从2019年以来成为公司利润的主要贡献板块，毛利率一直在22%到33%

之间，也成为公司未来拓展新能源业务的主要基本盘之一。未来公司将持续凭借自身在浙江省内的资源禀赋

一年内股价与大盘对比走势：继续落子新的热电联产项目。

物产环能沪深300指数(收益率)

50%⚫公司连续三年高分红，未来有望持续。公司已经连续三年分红达11.72亿元，平均股利支付率达37.35%。

2024年5月29日，公司实施每股股利0.9元，每股收益达1.9元，