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紫金矿业(2899HK/601899CH)
正文目录
投资逻辑3
投资逻辑3
与市场不一样的观点3
发展历程：扩张不停歇4
紫金山初创十年（1993-2002）：技术创新与体制改革铸就基石4
全国大发展十年（2003-2012）：面向全国，资源量翻3-4倍5
全球化开拓十年（2013-2022）：内外并举，资源量继续翻倍5
公司规划继续高速扩张，2024-2028年铜、金产量CAGR8-10%6
外在竞争力：量与成本优势凸显8
量：成长性强且兑现能力佳8
成本：处于行业低位11
内在基因：技术与管理领先12
专注矿业与技术创新12
兼具国资背景和民营效率13
行业：铜、金均为中长期价格趋势向好的品种14
铜：看好长期上行趋势，中期等待经济向上共振14
金：看好景气周期上行趋势17
盈利预测与投资建议：估值有望提升，维持“买入”评级19
盈利预测19
估值21
风险提示23
2
紫金矿业(2899HK/601899CH)
投资逻辑
投资逻辑
公司经历三十年的风雨淬炼与扩张，已成为矿业标杆，具备量增（成长性高、兑现能力强）
和低成本的优势。量价齐升预期下，我们估计公司未来几年业绩将持续增长，2024-2028
年归母净利分别为320/390/458/509/543亿元，YOY+52%/22%/17%/11%/7%，2025-2028
年CAGR达14%；且看好公司估值提升，基于25年目标PE估值15X，测算A/H目标价
21.99元/21.36
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