房地产行业必威体育精装版观点及25年1-2月数据深度解读：推货不足制约1-2月新房销售，关注后续房贷款利率进一步下降的时间表.docx

框架申明：从销量看地产股（超额收益出现在行业衰退末段到复苏前段，隐含量在价先）；从投资和开竣工看地产产业链；从企业到位资金及资金链水平指标关注行业风险阈值。

事件：

统计局公布25年1-2月全国房地产相关数据，1-2月累计房地产销售面积

1.1亿平，累计同比（基期调整）-5.1%；房地产销售金额1.0万亿元，累计同比

（基期调整）-2.6%；新开工面积0.66亿平，累计同比（基期调整）-29.6%；竣

工面积0.88亿平，累计同比（基期调整）-15.6%；开发投资额1.1万亿元，累

计同比（基期调整）-9.8%；到位资金1.6万亿元，累计同比（基期调整）-3.6%；

图1：统计局房地产行业数据简析

日期

指标

累计数值

（25M1-2）

基期未调整累计同比

（25M1-2较24M1-12变化）

基期调整累计同比

（25M1-2较24M1-12变化）

单月数值

（25M1-2）

基期未调整单月同比

（25M1-2较25M12变化）

基期调整单月同比

（25M1-2较25M12变化）

25M1-2环比24M12

(22-24年平均环比)

单月季调环比

M2

商品房销售面积（万方）

10746

-5.5%

(7.4pct

)

-5.1%

(7.8pct

)

10746

-5.5%

(-5.8pct

)

-5.1%

(-4.6pct

)

-4.6%

(-7.1%

)

-2.5%

M2

商品房销售金额（亿元）

10259

-2.9%

(14.1pct

)

-2.6%

(14.5pct

)

10259

-2.9%

(-5.7pct

)

-2.6%

(-5.0pct

)

-11.8%

(-8.3%

)

-4.7%

M2

商品房销售均价（元/平）

9547

2.7%

(7.5pct

)

2.6%

(7.5pct

)

9547

2.7%

(0.2pct

)

2.6%

(-0.2pct

)

-7.5%

(-0.9%

)

-5.5%

M2

商品房新开工面积（万方）

6614

-29.9%

(-7.3pct

)

-29.6%

(-6.6pct

)

6614

-29.9%

(-13.0pct

)

-29.6%

(-6.6pct

)

0.4%

(21.2%

)

-9.6%

M2

商品房竣工面积（万方）

8764

-15.7%

(10.4pct

)

-15.6%

(12.1pct

)

8764

-15.7%

(10.3pct

)

-15.6%

(14.8pct

)

-65.8%

(-63.1%

)

-0.3%

M2

商品房开发投资（亿元）

10720

-9.5%

(0.1pct

)

-9.8%

(0.8pct

)

10720

-9.5%

(-6.2pct

)

-9.8%

(3.5pct

)

61.3%

(54.9%

)

3.4%

M2

商品房资金来源（亿元）

15577

-3.8%

(11.7pct

)

-3.6%

(13.4pct

)

15577

-3.8%

(-10.2pct

)

-3.6%

(3.5pct

)

40.5%

(55.1%

)

-8.5%

统计局，，

备注：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。

统计局公布25年2月份70城大中城市房价指数，70城新房房价环比-0.14%，其中一线城市环比+0.10%，二线城市环比持平，三线城市环比-0.30%；二手房房价环比-0.34%，其中一线城市环比-0.10%，二线城市环比-0.40%，三线城市环比-0.40%；

统计局公布25年2月份全国CPI及细项，其中租赁房房租环比+0.10%，同比-0.20%。

图2：2月份70城新房房价环比-0.14%，二手房房价环比-0.34%

分类

环比

环比增减

同比

同比增减

70城新房

-0.14%

-0.07pct

-5.22%

0.21pct

0.10%

0.00pct

-3.00%

0.40pct

二线新房

0.00%

-0.10pct

-4.70%

0.30pct

三线新房

-0.30%

-0.10pct

-5.90%

0.10pct

70城二手房

-0.34%

0.00pct

-7.53%

0.26pct

一线二手房

-0.10%

-0.20pct

-4.90%

0.70pct

二线二手房

-0.40%

-0.10pct

-7.40%

0.20pct

三线二手房

-0.40%

0.00pct

-8.00%

0.20pct

CPI：租赁房房租

0.10%

0.10pct

-0.20%

0.00pct