中国人保首次覆盖报告：财险巨擘，攻守兼备.pdfVIP

中国人保(601319)公司深度

正文目录

1公司概况：财险主业，人身险转型向好5

1.1中国保险业先驱，品牌悠久卓越5

1.2财险为行业龙头，人身险转型发展5

1.3深化改革突破，转型持续推进6

1.4财政部控股，中央委员挂帅7

1.5盈利波动上行，ROE及分红稳定8

2财产险：雄踞龙头地位，经营质效提升9

2.1车险为公司基本盘，公司COR近年优于同业9

2.2新能源车承保优于行业，非车险COR近年改善11

3人身险：经营质态提升，转型成效初显12

3.1人保寿险：规模稳中有进，经营质态提升12

3.2人保健康：价值持续增长，生态布局加快13

4投资表现：规模稳升，投资收益率优秀14

5盈利预测及估值16

5.1核心假设及盈利预测16

5.2分部估值16

6风险提示17

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图表目录

图1：中国人保发展历程5

图2：财险营业收入占比持续超七成6

图3：财险贡献大部分营业利润6

图4：人保财险市场份额持续超三成6

图5：人保人身险市场份额近年基本为4%6

图6：改革转型战略持续推进7

图7：人保2024Q3股权架构7

图8：中国人保的净利润总体呈波动上升趋势9

图9：中国人保的ROE更为稳定9

图10：近年每股分红基本保持稳定9

图11：人保分红率有较大提升空间9

图12：人保财险保费稳定增长10

图13：人保非车险保费占比持续提升10

图14：人保财险COR近年优于主要同业均值10

图15：人保车险COR表现优秀10

图16：人保财险综合赔付率冲高回落11

图17：人保财险费用率优势明显11

图18：人保新能源车承保数量高速增长11

图19：人保新能源车保费收入高速增长11

图20：非车险结构：意健险、农险、责任险为主12

图21：主力非车险种COR近年改善12

图22：人保寿险NBV及价值率均触底回升13

图23：人保寿险银保渠道爆发13

图24：营销员规模逐渐企稳13

图25：营销员产能近年大幅提升13

图26：人保健康NBV持续增长14

图27：个险渠道是人保健康NBV的主力14

图28：人保总投资规模稳步提升15

图29：固收投资为主，且占比呈提升趋势15

图30：人保净投资收益率表现优秀15

图31：人保总投资收益率居于上游15

表1：董事会成员简历8

表2：中国人保分部估值表17

表附录：报表预测值18

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1公司概况：财险主业，人身险转型向好

1.1中国保险业先驱，品牌悠久卓越