美年健康-市场前景及投资研究报告-转型高质量发展，AI赋能，民营体检龙头.pdf

上

市

公

司

医药生物

2025年03月25日

公美年健康(002044)

司

研

究

/——转型高质量发展，AI赋能民营体检龙头不断壮大

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫深耕体检行业，专业健康体检龙头转型高质量发展。美年健康成立于2004年，持续深耕

体检行业，四大品牌“美年健康”、“慈铭”、“奥亚”及“美兆”协同发展。公司在客户资

证市场数据：2025年03月24日源及收入规模层面，具备明显优势，2023年全年体检服务人次达2834万人，其中控股

券

收盘价（元）5.71

研一年内最高/最低（元）7.79/3.22体检中心总接待人次为1755万人。在保持营业收入持续增长的趋势下，公司持续围绕“保

究市净率2.9质、增收、提效、降本”等重点工作，不断提升盈利能力。2023年和2024年前三季度公

报股息率%（分红/股价）0.33司实现归母净利润的扭亏，盈利能力逐步修复。

告流通A股市值（百万元）22,112

上证指数/深证成指3,370.03/10,695.49

⚫需求带动增长，体检行业潜力巨大。从健康体检总量来看，体检人次由2009年的2.3亿

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

增长至2022年的5.03亿，年复合增长率6.20%。预计到2025年，我国健康体检市

场规模将突破3,900亿元。公立医院仍占据体检市场主导地位，在支持社会办医发展等

基础数据:2024年09月30日

政策的驱动下，民营医院健康检查人次占比逐年提升，由2016年占比14.85%提升至

每股净资产（元）1.96

资产负债率%55.682022年占比20.99%。其中美年健康为全国民营体检龙头企业。截至2024年6月30

总股本/流通A股（百万）3,914/3,872日，分院总数608家，覆盖全国30多个省（、直辖市），其中控股分院310家，

流通B股/H股（百万）-/-

在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。以2016-2022年美年健康集

一年内股价与大盘对比走势：团到检人次占全国健康体检人次比重来看，从2016年的3.32%提升至2022年5.89%。

美年健康沪深300指数(收益率)⚫提质增效，AI助力民营体检龙头不断壮大。公司2020年开启全面转型升级，构建健康产

50%

业生态圈，2023年提出AllinAI战略。公司以AI为核心工具，搭建以扁