百融云-WAI应用能力领先，看好公司中长期预期差修复.docx

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、公司概要 1

诞生背景与里程碑 1

公司简介 1

发展历程 1

股权架构与管理团队 3

财务状况与主营构成 4

二、公司的商业模式和增长前景 6

业务模式与产品形态 7

MaaS业务 7

BaaS业务 8

市场空间与增长路径 11

2.2.2金融业务数字化转型 11

数据产业的持续发展 12

主营业务的增长策略 13

竞争格局与公司优势 14

先发优势奠定客户基础 15

数据资产形成要素壁垒 16

技术创新能力稳步提升 16

三、盈利预测与估值分析 18

报表预测 20

风险分析 22

一、公司概要

诞生背景与里程碑

公司简介

百融云创是国内领先的自研AI科技服务供应商，也是一家实现持续盈利的AI公司。公司早期以为金融机构提供数据分析服务起家，创始人在相关领域有20年的行业经验；2017年公司将业务逐步拓展至精准营销及保险经纪领域；2023年公司进一步将三大业务线重分类为MaaS（模型即服务）+BaaS（业务即服务），其中BaaS

业务细分为金融行业云和保险行业云。目前，公司凭借在自然语言处理、深度学习、隐私计算等方面的技术积累，打造了基于决策式AI和生成式AI的技术方案。截至2024年上半年，已累计覆盖7000多家机构客户，覆盖银行（绝大部分国有银行、12家股份制银行、1000余家地区性银行）、互联网科技平台、保险、财富管理公司等金融机构，核心客户（贡献收入超过30万的客户）的留存率达到96%。

图表1：百融云业务概览

司官网，证券

发展历程

2009~2013年：公司前身为百分点科技金融事业部。2009年，大数据服务商百分点科技成立百分点科技金融事业部，主营精准营销业务，利用消费者个体偏好数据资源，为客户刻画消费者兴趣图谱，并构建端到端的数智化解决方案。这些经验为后来百融云创的发展打下了坚实的基础。

港股公司深度报告

2014~2016年：创始初期定位银行征信数据分析服务供应商。2013年，支付金融领域的革新迫使传统银行利用科技手段赋能以应对第三方互联网金融机构的挑战。为满足银行科技赋能业务的需求，2014年3月，百分点科技金融事业部从百分点科技剥离出来，独立为百融金服。同年，公司在中国人民银行完成企业征信备案，同时凭借前期积累的数据资源，推出数据分析服务业务，聚焦于银行资信赋能，通过人工智能与机器学习算法评估银行信贷客户的资质。

2017~2020年：业务扩张和技术积累期，实现为客户从营销到风控全流程赋能。2016年，国务院发布《十三五国家科技创新规划》，明确促进科技金融产品和服务创新。在政策支持下，公司一方面继续扩大在金融产业链上的业务布局，于2017年确定精准营销业务，对接金融产品供应商和需求方，实现金融产品与目标客户的精准匹配；同年收购黎明保险经纪公司获得保险经纪牌照，开展保险经纪分销业务，促进客户类型多元化。至此，百融云创成功布局数据分析服务、精准营销服务、保险分销服务三大业务板块。另一方面，公司在技术方面取得重大突破，于2018年成立AI金融实验室，加大对智能语音、知识图谱等技术的开发，智能语音机器人、智能模型训练平台“计算未来AutoML”、端到端语音合成系统等成果陆续落地。2019年，公司正式更名为百融云创，突出科技属性与业务创新精神。

2021年至今：业务整合期，借助AI技术迭代公司商业模式。2021年，公司于港交所主板上市，上市后公司整合内外部资源，将数据分析业务与智能运营业务合并为智能分析与运营服务业务；同年，公司收购北京众联享付科技股份有限公司，开始为大型国有银行及证券公司提供财富管理解决方案。

2023年，公司根据收费模式和底层AI技术将业务重新划分为两部分：MaaS（模型即服务）业务、BaaS（业务即服务）业务，MaaS业务即原数据分析业务，BaaS业务主要包括金融行业云和保险行业云两块，其中金融行业云包括原智能运营业务和精准营销业务，保险行业云即原保险营销业务。基于决策式AI和生成式AI双技术基础，公司业务实现规模化商业变现。

图表2：百融云技术发展的里程碑

年份

核心事件

研发历程

2014年

公司成立，完成A轮融资，由高瓴资本领投；12月获批中国人民

银行颁发的企业征信业务经营备案证

公司以决策式AI起家

2017年

与国家信息中心成功签署战略合作协议

年末决策式AI业务收入超过3亿元，生成式AI

研究立项

2018年

完成10亿元C轮融资，由国家主权基金中国国新