博实结公司深度研究：物联网”端云一体“核心标的，AI赋能迎黄金发展机遇.docx

目录

博实结：物联网智能终端核心厂商 3

历经三阶段发展，业务与产品布局不断完善 3

多领域协同发展，业绩实现稳健增长 4

产业链多维覆盖，“端云一体”+AI模型构建核心壁垒 7

产业链多环节覆盖，具备模组到终端一体化能力 7

AI能力加持公司产品打造核心竞争力，增长动能强劲 9

博实结云平台接入DeepSeek大模型，构建智能交通服务新底座 12

盈利预测与投资建议 15

盈利预测 15

投资建议 17

风险提示 19

插图目录 21

表8格目录 21

博实结：物联网智能终端核心厂商

历经三阶段发展，业务与产品布局不断完善

公司专业从事物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售。公司以自研无线通信模组为基础，主营业务为提供物联网众多应用场景智能终端产品及配套解决方案。目前，公司产品主要应用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域。在智能交通领域，公司以“提升安全、提高效率、辅助监管”为目标，为车联网行业提供智能车载终端产品。在智慧出行领域，公司以“帮助客户实现更高效、更便捷的出行服务”为目标，为两轮绿色出行行业提供智慧出行组件。在智能支付硬件领域，公司以“更智能、更便捷”为目标，为移动支付行业用户提供稳定、安全、可靠的物联网智能支付硬件。

图1：公司发展历史

公司招股说明书，

公司股权比较集中，周小强先生为实际控制人。公司控股股东、实际控制人周小强先生从业经验丰富，持有公司股份33.18%。由副总经理向碧琼作为执行事务合伙人的投资咨询企业博添益持有7.50%的股份，由财务总监雷金华作为有限合伙人的投资咨询企业惠添益持有3.75%股份。其余自然人股东关志强，谭晓勇、陈潭分别持有6.37%、6.00%、6.00%股份。

图2：公司股东情况

，（截至公司2024年三季报）

多领域协同发展，业绩实现稳健增长

公司产品涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域。主要有智能车载终端、智慧出行组件、智能支付硬件、无线通信模组以及其他智能硬件产品；其中智能车载终端包括商用车监控终端和乘用车定位终端。商用车监控终端产品包括车载行驶记录仪、智能车载视频行驶记录仪等；乘用车定位终端有2G/4G接线型定位终端、OBD定位终端、4G智能行车记录仪等产品；智慧出行组件的产品有智能马蹄锁、智能蓝牙仪表盘等；智能支付硬件有收款云音箱、云播报打印机等产品；公司无线通信模组包括LTE系列模组、GSM/GPRS系列模组等产品；其他智能硬件产品包括电子学生证、按摩仪组件等。

图3：公司业务及产品情况

公司招股说明书，

2019~2021年公司营收上升迅速，2022、2023年因外部环境因素扰动营收承压。2019-2021年，公司营业收入由2019年的7.87亿元增长至2020年的

10.53亿元，再增长至2021年的13.36亿元，复合增速为30.29%。2022年及

2023年由于外部因素扰动、消费市场恢复不及预期，业绩产生一定波动。

2024Q1~3公司收入同比增速超20%，后续伴随全球公共卫生事件的影响出清以及公司海外市场的开拓，我们预计公司产品需求及业务开展有望迎来快速增长。

图4：2019-2023博实结营业收入情况

营业收入（亿元） 营业收入同比增长率（%）

16.00

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

33.85%

13.36

7.8710.53

7.87

10.53

12.10

9.44%-

9.44%

11.23

7.18%10.4523.60%

7.18%

-

40%

20%

0%

-20%

2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1`3

公司招股说明书，博实结2023年审计报告，

从业务结构看，智能车载终端和智能支付硬件贡献公司主要收入增长。2019年，公司营收的最大来源是乘用车定位终端，营收占比达60.00%，商用车监控终端为第二大收入来源，营收占比为29.56%。2020年起智能支付硬件进入起步阶段，并成为重点开拓的业务线。2020-2022年，智能支付硬件的销售收入分别为

0.28亿元、3.27亿元以及4.27亿元。2023年，乘用车定位终端贡献收入占比为

28.67%，商用车监控终端贡献占比为18.75%。

图5：2023年智能车载终端贡献主要收入 图6：公司各项业务营收占比情况

0.846.3%8% 乘用车定位终端

乘用车定位终端 商用车监控终端 智能支付硬件 智慧出行组件

11.44%

15.10%

20.79%

28.67%

18.75%

商用车监控终端智能支付硬件智慧出行