Electronic Arts-EA.US-市场前景及投资研究报告：长青IP，拓展社区潜力.pdf

证券研究报告

ElectronicArts(EAUS)

长青IP为基，拓展社区远期潜力

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2025年3月24日│美国互联网目标价(美元):177.10

EA是全球领先的互动娱乐软件公司，拥有EAsports系列、《Apex英雄》、

《模拟人生》多款长青IP，公司以精品IP的开发和迭代奠定营收基石，并

在其规模大、粘性强的用户网络中拓展社区潜力。我们认为，EA通过建立

庞大的在线社区，利用更深层次的社交联系有效提高用户留存率和参与度，

这一策略助力公司发展在线游戏服务、内容拓展、新品宣发等，并进一步拓

展业务边界。我们看好公司在精品IP+社区拓展下的长期竞争力和远期发展

潜力。首次覆盖给予公司26财年目标PE30x，对应目标价177.1美元，给

予“买入”评级。

主机/PC以优质供给促进市场扩容，EA创收能力行业领先

全球游戏市场疫后处于常态化增长轨道，据Newzoo预计未来3年复合增

速4.4%，移动游戏侵蚀PC份额的势头已经明显衰减，主机/PC凭借较优

的游戏质量和体验，在硬件迭代+优质游戏供给趋势下市场或有扩容。EA基本数据

主营主机/PC游戏，在全球游戏开发公司中具备突出的创收能力，专注长青

目标价(美元)177.10

精品IP开发的策略使其具备较优的经营杠杆和充足的现金流储备。公司收盘价(美元截至3月21日)144.30

2QFY25自由现金流1.84亿美元，预计25财年达到18.5-20.5亿美元。市值(美元百万)37,607

6个月平均日成交额(美元百万)408.39

长青IP奠定营收基石，庞大社区蕴藏增长潜力52周价格范围(美元)115.04-168.06

BVPS(美元)28.24

EA具有多元的游戏版图，2024年玩家游戏总时长超过110亿小时，旗下

多款热门长青IP奠定公司营收基石。对于精品IP的长期运营和迭代使得公

股价走势图

司以在线服务游戏业务为主要经营模式，并获得比单购游戏更高的盈利能力

和更快速的发展。得益于运动类年货游戏的“终极队伍”抽卡模式、以《模ElectronicArts

拟人生》为代表的DLC，公司在游戏上线后通过较低成本的运营和更新持(%)标普500

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续获得收入。公司战略层面旨在建立庞大的在线用户社区，以更深层次的社

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交联系提高用户留存率和参与度，从而发展在线游戏服务、内容拓展、宣发