2025年春季策略：民营科技突破与特朗普2.0下资本市场或如何演绎？.pptx

目录CONTENTS123456DeepSeek等科技密集突破或带来哪些影响？更加重视科技：政策维度有何新变化？高质量发展路线下，我国经济与企业盈利演绎海外：特朗普2.0或带来哪些影响？投资建议风险提示

3核心结论：“预期与现实”间的反差1.风险偏好相对过去两年整体上升：DeepSeek等AI科技突破下，全球资本对于中 科技板 “价值重估”。民营科技板 密集突破下，高层级政策对于部分民企科技龙头与互联网龙头态度的重大变化：“大有可为”。位与影响力显著提高。3）特朗普加速二战以来美 主导的 际秩序瓦解，“东升西降”下，大2.企业盈利与经济本身仍面临较大的“通缩”压力“高质量发展”政策框架——货币、财政政策定力进一步增强；特朗普对华关税反复无常，出口压力或持续扰动。冷战后 际经贸体系 塌，“转口贸易”难度上升。3.市 研判：1）25年或出现类似21年的市 情绪：指数高波动，但产业主线下的局部结构性行情明确。2）全年的两大关键“逆向”操作，或决定全年收益率。4.三大资产配置主线：总量政策定力下的“防御类”主线：债券、红利类资产（公用事业）。特朗普2.0全球 缘秩序崩塌下的“安全类”主线：黄金、有色、电力设备、核电产业链、军工等。民营科技密集突破带来“价值重估”下的恒生科技：互联网龙头、算力、机器人等。风险提示： 消费乏力、投资减弱、外贸承压等影响， 内经济增长或不及预期；超预期风险未完全释放，“底线思维”下稳增长政策不及预期；外扰动超预期变化，导致出口承压；数据统计误差；历史规律失效；研究报告中使用的公开资料可能存 信息滞后或更新不及时的风险。

4目录CONTECONTENTS1DeepSeek等科技密集突破带来哪些影响？

5DeepSeek等突破带来中国科技“价值重估”今年年初中国AI公司深度求索（DeepSeek）推出的大模型以其高效能、低成本和开源等特性迅速火遍全球。春节期间，DeepSeek火爆全球，从1月11日上线至2月9日，DeepSeekApp的累计下载量超1.1亿次，周活跃用户规模最高近9700万，成为现象级的AI大模型。春节假期结束后，受DeepSeek影响，港股与A股相关板块涨幅较大，并逐步传导至整个科技板块，引发中国科技“价值重估”。今年春节后至2月27阶段性高点，港股恒生科技指数涨幅接近25?，中证2000指数上涨接近15?，A股计算机、传媒、通信板块涨幅明显跑赢基准。图表：春节至2月27日阶段高点AH指数表现（）资料来源：WIND252015105030港股指数涨跌幅（） A股指数涨跌幅（）A股行业指数涨跌幅（）

6Deepseek突破下的影响：大科技重估的界定范狭义界定-全球AI基金权重调整DeepSeek突破后外资以及 内基金或重新审视 内科技产业发展情况，适当增加 内互联网龙头等AI相关企业配置。01上市公司整广义界定-deepseek等高端制造升级是否意味着总量上通缩循环打破DeepSeek，宇树机器人等科技行业突破对经济总量出现的结构性问题改善力度有限。价格压力下，中体盈利能力或承压，难以出现整体的估值提升。02特朗普上台前后公布，可以看作是中方更快，且更便宜，生物制药已经迎来属于它的“DeepSeek”时刻。第二，军工、高端制造相关的“硬科技”。本轮DeepSeek等科技突破集中对于特朗普举措的“大招”。与市 预期的 内大刺激相反，目前政策的选择是“亮剑”，既体现大实力，又提振市 信心。故后续若中美缘摩擦持续升级，不排除中方继续推出类似“黑科技”“亮剑”。而与军工、高端制造相关直接影响大 位与家安全的领域或是可能性最大的方向。主题角度：为何创新药、军工或成为下一个“科技重估”题材？就市 炒作而言，后续承接这条线的核心 于相关行业要继续拿出新的能让市 眼前一亮的“黑科技成果”，我们认为，以下两个行业方向最有可能承接这条线索：第一，创新药。当前中 创新药研发实力已快速上升。WSJ的一篇媒体文章写道，中 生物制药企业的研发速度比美03

7DeepSeek突破将带来哪些影响？701产业维度：OpenAI等美 大厂模 只会“堆算力”？DeepSeek引发“低成本算力热潮”，是否使得中打破“算力霸权”？AI产业是“互联网式”的各行业应用扩散，还是AGI（通用人工智能）赢者通吃？0203资本市 ：本轮科技行情哪些资金参与，哪些资金退出？本轮科技行情是类似14-15年全面牛市还是21年结构性主线？恒生科技、科创板与中小市值，谁才是年度级别的真正主线？经济与政策：政策：产业政策对民企科技企业重视，与总量政策定力与自信进一步增强并行总量：高端制造及大 位提升与“通缩”压力并行

8DeepSeek突破下的影响：产业篇一、DeepSeek科技突破对我国AI及整个科技产业具有重要