金融工程分析报告：高股息股票精选策略.pdf

证券研究报告2025年03月25日湘财证券研究所

金融工程研究金融工程深度

高股息股票精选策略

相关研究：核心要点：

1.《多因子量化选股系列之二：❑红利投资概述

中证500指数增强策略》红利投资是指通过投资那些定期向股东分配股息（即红利）的公司股票或

2022.03.30基金，以获取稳定现金流并追求长期财富增长的投资策略。其核心在于选

择财务健康、持续派息的企业，通过股息收入和资本增值实现收益。在当

2.《多因子量化选股系列之八：

前A股市场中关于红利的投资品种多样，对比红利质量指数和沪深300指

中证1000指数增强策略改进》

数近年来收益情况，如果持有时间达到5年，红利质量指数可以达到9.97%

2024.03.28

的年化收益，远超沪深300指数2.32%的年化收益。因此长期来看，投资

于红利+产品可以获得稳定收益。

❑股息率因子

股息率是股息与股票市值的比值，股票市值取当前市值，本篇报告股息的

选择为过去12个月的现金分红，称为股息率TTM因子。我们对股息率TTM

因子在不同的股票池内进行单因子检验。对比来看，股息率TTM因子在全

市场表现相对更好。

❑高股息股票精选策略

本篇报告研究红利增强策略，以红利（高股息）投资为基础，在此基础上

增加其他的考察条件和增强因子，来增强策略的收益和有效性。

我们将传统的估值因子与股息率因子合成作为排序指标构建高股息+低估

值的组合，组合的绝对年化收益为17.33%；

央国企通常具有盈利稳定、现金流充裕、受到政策驱动、防御性强、确定

性高等特点，我们叠加公司是否为国企的筛选条件，组合的收益有所提升，

但最大回撤大幅增加；

高股息低估值陷阱是指投资者因过度关注公司的高股息率和表面上的低估

值指标，而忽视了公司基本面的潜在风险，最终导致投资亏损的现象。我

们通过过去三年公司连续分红、股息支付率小于100%、ROE大于10%分

位数这三个筛选指标来判断公司是否为高质量公司。高股息+高质量组合的

年化收益达到18.56%。

高股息+成长策略可以避免公司增长受限、因派发股息影响公司发展的限

制。叠加成因子后策略的年化收益达到19.25%，夏普比率达到1.03。

高股息+量价增强策略可以进一步提升策略的收益，降低策略波动。叠加量

价增强因子后，策略的年化收益大幅提升至23.73%，夏普比率达到1.44。