康比特-市场前景及投资研究报告-体重管理黄金赛道，打造第三增长极.pdf

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公

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食品饮料

公2025年03月25日康比特(833429)

司

研

究

/——体重管理是黄金赛道，公司乘风进击，打造第三增长极

公

司

点

评报告原因：强调原有的投资评级

增持（维持）投资要点：

⚫我们在2025年1月发布报告阐述了公司的长期成长性和竞争优势，指明蛋白补充、能量

补充、体重管理均是优质赛道。近期体重管理行业迎政策催化，加之大众追求健康身形的

证市场数据：2025年03月24日需求日益旺盛，本篇报告重点就体重管理行业的高成长性和公司布局做介绍。

券收盘价（元）18.58⚫体重管理是极具发展潜力的黄金赛道。体重管理涉及面广、系统性强，旨在帮助个体实现

研一年内最高/最低（元）24.36/8.28

究市净率2.8并维持最佳体重。⑴需求端，国内人群基数庞大消费动力充足。①超重/肥胖人群：超重

报股息率%（分红/股价）1.08

告流通A股市值（百万元）2,105/肥胖是多种慢性疾病的风险因素，预计2030年国内人数突破5亿；②悦已人群：愉悦自

上证指数/深证成指3,370.03/10,695.49己正成为年轻一代消费动力，女性将保持身心健康内化为生活态度；③中产阶级：身形健

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算康逐渐成为一种标签，用于标识对工作和生活态度积极的群体。⑵供给端：①产品：新技

术、新场景、新功效驱动下，体重管理产品创新持续。②服务：对标日本，体重管理服务

基础数据:2024年09月30日的参与主体和商业模式有较大拓展空间。③医疗措施：减重手术、治疗药物的可及性不断

每股净资产（元）6.70

资产负债率%24.25提高，孕育营养支持产品蓝海。

总股本/流通A股（百万）125/113

流通B股/H股（百万）-/-⚫以预防支出代替医疗支出，“体重管理行动”势在必行。居民肥胖加重医疗卫生体系负担，

实施体重管理从“治已病”到“治未病”，将实现国家与居民的双向受益。2024年6月

一年内股价与大盘对比走势：全民体重管理纳入国家计划，2025年两会再提“体重管理年”行动，看好政策端持续发

康比特沪深300指数(收益率)力。复盘日本体重管理行业发展历程，政府在其中发挥重要作用，包括：⑴制定纲领性文

150%件；⑵通过政府支出、健康教育等形式，构建支持性环境；⑶通过强制或鼓励性措施，引

100%导企业及个人参与体重管理事业；⑷激活外业力量，完善体重管理体系。政策牵引下，

50%

功能性食品、健康监测服务、多样化体重管理服务等行业得到快速发展。

0%

-50%⚫公司乘风进击，打造主业第三增长极。公司近20年深耕竞技体育营养健康管理事业，开

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