1-2月经济数据点评：消费依然偏弱.docx

内容目录

1、汽车销售同比负增 4

2、地产销售明显改善 5

3、房地产和基建投资提升，工业生产平稳 7

风险提示 10

图表目录

图表1：社会消费品零售总额季节图（亿元） 4

图表2：居民存、贷款同比（%） 4

图表3：社零、服务、商品零售同比（%） 4

图表4：汽车零售额与销量同比及单价 4

图表5：社会消费品零售总额细项 5

图表6：商品房销售面积当月值 6

图表7：商品房成交面积（万平方米） 6

图表8：70城新房和二手房价格走势（%） 6

图表9：商品房价格走势（%） 6

图表10：地产投资资金来源同比（%） 6

图表11：房屋新开工、施工月竣工同比增速（%） 6

图表12：房地产开发投资完成额同比和100大中城市成交土地面积同比（%） 7

图表13：固定资产投资及制造业、基建、房地产分项投资同比（%） 8

图表14：基建投资增速向政府债增速走势靠拢（%） 8

图表15：基建投资分项同比增速（%） 8

图表16：制造业投资增速和制造业企业利润增速（%） 9

图表17：制造业部分行业投资增速（%） 9

图表18：工业生产与出口交货值同比（%） 9

图表19：失业率情况（%） 9

图表20：制造业产能利用率和PPI同比（%） 10

图表21：工业企业产成品存货与PMI库存（%） 10

1、汽车销售同比负增

2025年1-2月社会消费零售总额为83731亿元，同比增长4%，高于2024年底的3.7%，两年复合平均增速为4.2%。1-2月对比同期住户存款增速，社零消费增速偏弱，一定程度表明居民消费仍偏保守。结构上看，通讯器材类和粮油食品类拉动作用最为突出，汽车类消费较弱。今年2月，国内居民贷款同比较1月份增加0.3个百分点至3.0%，存款同比下滑2.1个百分点至10.3%，除春节错月的影响外，居民加杠杆的意愿仍不强烈。

图表1：社会消费品零售总额季节图（亿元） 图表2：居民存、贷款同比（%）

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

2017-2019 2024 2025

中国:金融机构:人民币:资金运用:各项贷款:境内贷款:住户贷

款:同比

中国:金融机构:人民币:资金来源:各项存款:境内存款:住户存

款:同比

30

25

20

15

10

5

1-2月3

1-2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月

2015-112017-062019-012020-082022-032023-10

IND,国家统计局,产业金融研究院 IND,中国人民银行,产业金融研究院

1-2月份服务零售和商品零售分别累计同比增长4.9%和3.9%，服务消费仍然比实物消费更加强势，但下滑速度也在加快。分种类看，体育娱乐用品、文化办公用品、通讯器材类商品同比增速相对较高，合计拉动社零同比增长0.6个百分点；在商品消费中，粮油食品类同比增长3.9%，因占比较高，拉动社零同比增长0.52个百分点。饮料类、汽车类商品同比负增，分别为-2.6%和-4.4%，对社零同比增速造成拖累。

图表3：社零、服务、商品零售同比（%） 图表4：汽车零售额与销量同比及单价

中国:零售额:汽车类:累计同比

中国:服务零售额:累计同比 汽车销量累计同比

中国:社会消费品零售总额:累计同比

25 中国:社会消费品零售总额:商品零售:累计同比20

15

10

5

0

-5

2022-02 2022-10 2023-06 2024-02 2024-10

30

20

10

0?

-10

-20

汽车零售价格（右轴，万元/辆）

20

15

10

5

0

IND,国家统计局,产业金融研究院；服务零售额2023

年7月开始公布

2016-03 2018-03 2020-03 2022-03 2024-03

IND,国家统计局,产业金融研究院

1-2月份汽车零售额同比-4.4%，拖累社零下降0.4个百分点，主要受到降价拖累，汽车

以价换量的特征仍在。汽车工业协会数据显示2月汽车零售138.6万量，同比增长26%，

1-2月累计零售量317.9万量，同比增长1.2%。结合国家统计局和汽车工业协会的数据

测算，1-2月汽车零售价约为15.14万元/辆，较2024年12月的16.01万元/辆的价格仍在下滑。受春节错月影响，汽车需求提前释放导致前期基数较高，1-2月增速同比偏低，但春节后新一轮以旧换新政策加力，企业生产经营活动加快，3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅提出