AIAgent发展，关注游戏、营销、教育落地.docx

目录

投资建议 3

AIAgent的核心价值：不止于回答问题，更解决问题 3

推理与调用能力进步，“多代理智能体”有望加速 5

AIAgent的核心环节：计划、记忆、工具调用 5

多智能体渐成主流，LLM推理能力与工具调用是关键 6

AI能力提升，游戏、电商营销、教育等场景或可落地 10

游戏：AIAgent可扮演更多元化的角色，丰富体验 10

电商：用户不必自行挑选，AI可依据指令一键购物 11

营销：数字营销与智能客服 11

教育：教师一键备课，通过交互页面改进教学效果 12

风险提示 13

投资建议

以Manus的推出为标志，各类AI智能体（AIAgent）发展有望迎来加速，不同于传统AI工具，AI智能体强调对环境感知、工具调用和问题解决，因此对应更加复杂和多元化的需求场景。在此背景下，我们认为游戏、电商、

营销、教育场景有望落地。

游戏：借助AI智能体，游戏角色可以应对的场景更加复杂，如AI队友、AI智能体模拟等或可带来新的游戏体验，推荐恺英网络、姚记科技，受益标的巨人网络、完美世界。

电商营销，AI智能体或改变用户的购买决策路径、提升公司营销工作效率，推荐值得买、美登科技，受益标的因赛集团、迈富时。

教育：AI智能体可帮助教师提升教学效率，生成更加具备交互性的教学内容，受益标的南方传媒、皖新传媒、世纪天鸿。

表1：请输入表标题2025

2023

2024E

2025E

2023

2024E

2025E

002517.SZ

恺英网络

17.04

364.05

0.68

0.84

0.99

16.43

16.20

17.21

增持

002605.SZ

姚记科技

29.10

120.70

1.36

1.57

1.86

16.34

16.98

15.65

增持

300785.SZ

值得买

35.36

70.32

0.38

0.74

0.62

57.53

45.27

57.03

增持

838227.BJ

美登科技

64.76

25.22

1.15

1.42

1.66

26.47

34.19

39.01

增持

注：数据截至2025/3/19收盘，盈利预测值来自国泰君安预测。

AIAgent的核心价值：不止于回答问题，更解决问题

AI和人协同中“AI占比”逐步提升，合作模式会逐步由嵌入合作变为智能体模式。在早期阶段，AI智能化水平比较低，也并不能很好的领会用户意图，这种情况下需要用户使用prompt去指示其完成每一个单一目标，只能

为人提供一些辅助建议，AI是嵌入（embedding）在人的的工作流程中某个环节的；而随着AI水平提升，AI可以参与的环节越来越多，甚至可以相对独立完成部分子任务，由用户修改调整后采用，这种便是进入协同（copilot）模式；而发展到一定程度，AI能够胜任大多数的工作而不需要太多的人为介入，用户只需要设立目标、提供资源、监督结果即可，工作中“AI占比”大幅提升，即可以认为是一种智能体（Agent）模式。

图1：人类与AI协同的三种模式

数据来源：VIONWILLIAMS，

2024年7月，OpenAI划分了AI的五个等级，分别是聊天机器人、推理者、代理、创新者和组织，当时自身定位是在“Level2推理者”，2025年初定位为Agent的产品Operator发布，也让创始人奥特曼宣布进入“Level3”。

表2：OpenAI定义的AI的五个等级

定位

能力

Level1

Chatbots聊天机器人

具有语言对话能力的AI

Level2

Reasoners推理者

能解决人类级别问题的AI

Level3

Agent代理

能采取行动的AI系统

Level4

Innovators创新者

能够辅助发明的AI

Level5

Organizations组织

可以完成组织工作的AI

数据来源：APPSO，Bloomberg，

以Manus为例，AI智能体更强调“解决问题”的能力。比较典型的传统AI工具如以对话机器人（Chatbot）的模式进行交互的LLM产品，大多基于用户的指令出发，进行单次的“请求-响应”工作，内容也只是根据用户提供

的信息（包括网络信息）进行分析推演，从而反馈答案，是为“解答问题”。对比来看，3月6日凌晨发布的Manus就是定位AI智能体，强调“解决问题”，官方演示的案例中，包括研究、生活、数据分析、教育、生产力等多个场景，而该过程只借助了一句话的prompt即自动化完成，如提出要求“找到20家CRM公司并收集他们的