债市技术面：资金面企稳了吗？.pdf

[Table_CompanyRptType]固收周报

正文目录

1债市收益曲线与期限利差4

1.1收益曲线：国债和国开债收益率普遍上行4

1.2期限利差：国债、国开债息差走势分化，短端收窄、中长端走阔4

2债市杠杆与资金面5

2.1杠杆率：升至106.50%5

2.2本周质押式回购日均成交额5.8万亿元，日均隔夜占比83.96%6

2.3资金面：银行系资金融出震荡下降7

3中长期债券型基金久期10

3.1久期中位数降至2.45年10

3.2利率债基久期升至3.03年11

4类属策略比价11

4.1中美利差：整体倒挂减缓11

4.2隐含税率：短端收窄，中长端走阔12

5债券借贷余额变化12

6风险提示：15

敬请参阅末页重要声明及评级说明2/16

[Table_CompanyRptType]固收周报

图表目录

图表1近4周国债国开债收益率（单位：%）4

图表2近4周国债国开债期限利差（单位：BP，%）5

图表3银行间债市杠杆率（单位：%，周）6

图表4银行间质押式回购余额（单位：万亿元，周）6

图表5银行间质押式回购成交额（单位：亿元，交易日）7

图表6银行间隔夜质押式回购金额占比（单位：%，交易日）7

图表72021年以来DR007利率（5MA，单位：%）8

图表82024年以来R007与DR007利差（单位：%，BP）8

图表92024年以来IYFR007与5YFR007（单位：%）9

图表102025年2月以来分机构资金融出余额（单位：万亿元）9

图表112025年2月以来分机构单日出钱量（单位：万亿元）10

图表1210Y国债收益率与中长期债券型基金久期不同口径测算值（单位：年，%）10

图表13利率债基和信用债基久期中位数（单位：年）11

图表14近4周中美国债期限利差（单位：BP，%）12

图表15近4周国债国开债隐含税率（单位：BP，%）12

图表18国债240011.IB借贷余额（单位：百万元，%）13

图表19国债240004.IB借贷余额（单位：百万元，%）13

图表20国债2400006.IB借贷余额（单位：百万元，%）14

图表21国债2400004.IB借贷余额（单位：百万元，%）14

图表22国开债240215.IB借贷余额（单位：百万元，%）15

图表23国开债240210.IB借贷余额（单位：百万元，%）15

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/16

[Table_CompanyRptType]固收周报

1债市收益曲线与期限利差

1.1收益曲线：国债和国开债收益率普遍上行

国债收益率方面，收益率普遍上行。1Y收益率上行1bp，3Y收益率上