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自营业务成为券商第一收入，盈利波动性大亟需去方向化转型

—2023年中国证券行业观察报告

分析说明：

本分析主要针对中国证券市场进行研究，包括行业规模、用户数据、典型企业等方面，

展示中国证券企业发展情况。

定义说明：

本报告中提及的证券市场，主要为中国证券市场领域，报告主要侧重券商和线上用户数

据，重点聚焦券商自营APP。

目录：

01行业运行分析

02典型企业分析

03未来趋势展望

PART01行业运行分析

2023年四季度证券市场跌入冰点，全年多项指标继续下滑

⚫2023年四季度，国内证券市场较为低迷，成交额持续下滑，全年呈现高开低走趋势，根

据央行数据，2023年上证、深证指数和成交额均为下降态势，整体市场环境下，对券商

业绩形成较大压力。

⚫上证指数收于2974.9点，较2022年末下跌114.3点，跌幅为3.7%；

⚫深证成指收于9524.7点，较2022年末下跌1491.3点，跌幅为13.5%；

⚫两市场全年成交额212.2万亿元，同比减少5.5%；

证券行业用户数据均出现下滑，低迷行情下用户交投清淡

⚫2023年随着逐渐步入年底，国内股市行业长期低迷，线上用户规模和粘性持续下滑，

纷纷降至年内低点。

⚫根据月狐iAPP数据显示：四季度在用户竞争方面，华泰证券、中信证券、平安证

券、国泰君安、广发证券在用户规模保持领先，位列前五；但从绝对值来看，华泰证

券领先优势有所缩小；

⚫从DAU来看，国信金太阳、招商证券排名提前，体现出更强的用户粘性。

市场热点：自营收入占比第一，但业务波动较大，未来转型可聚焦做市交易

⚫根据中证协数据，2023年，自营已经成为第一比重业务。其他如经纪、投行等业务均出

现下滑。

自营业务波动性大，去方向转型持续加速

券商传统自营业务存在波动性大问题，随着资本市场改革的深化及衍生品业务的发

展，券商自营业务去方向化转型将成为发展重点；

转型方向：个性化多元路线客需型、业务联动型

方向01：不同券商根据自身特征，构建多元化的自营目标和风格，如采用委托账户和

FOF形式，选择优秀产品组合投资、构建高频的量化投资策略等；

方向02：发展场外衍生品、做市等非方向性业务；目前随着市场交易品种的不断丰

富，申请和获批做市业务相关资格的券商正在增加，未来预计潜力较大；

PART02典型企业分析

中信证券：营收规模仍为行业第一，用户粘性持续增长

⚫2023年四季度，中信证券营收152.87亿，同比下滑6.71%；净利润33.06亿，同比下

滑30.39%，全年营收600.67亿，营收体量位列行业第一。从全年来看，中信证券营收

结构中，证券投资业务增长较快，实现营收193.95亿元，同比增加了22.97%。

⚫四季度整体行业持续低迷，市场人气下滑，但从用户角度来看，中信证券用户粘性仍在

持续提高，30天留存增长较好。

营收分析：证券投资业务增长22.97%，业务体量行业第一

⚫根据中信证券财报，其经纪业务、资产管理业务、证券承销业务营业收入，均出现了同

比减少。但中信证券营收仍位列行业第一。

⚫总体来看，只有证券投资业务营收实现了同比正增长，营收193.95亿元，同比增加

22.97%。

⚫目前在财富管理领域，中信证券占据领先，同时积极拓展境外市场，或将成为新增量。

另一方面，中信证券资管正式开业，实现资产管理业务向中信证券资管平稳过渡多牌照

业务，预计随着机构市场的快速增长，资产管理业务在2024年值得期待。

中信证券产品：5.0版本大更新重点强化“行情”功能

⚫2023年10月，中信证券APP更新5.0版本，对APP进行全面升级，继续强化对客户的

服务能力。

⚫重点聚焦“行情”服务：

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