固收信用｜2.5以上全梳理与短债精选.docx

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TOC\o1-1\h\z\u1 2.5%以上占比超2成 3

城投债，谁有收益？ 5

产业债，谁有收益？ 9

2.5%以上短债，有哪些值得关注？ 12

风险提示 18

图表目录

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图1.信用债收益率曲线分布 3

表1.城投债收益率分布 4

表2.产业债收益率分布 5

表3.估值2.5%以上城投债分行政层级分布 6

表4.估值2.5%以上城投债分布 7

表5.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债分布 8

表6.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债发行人及剩余期限分布 9

表7.估值2.5%以上分行业债券 10

表8.隐含评级AA及以上、估值2.5%以上产业债 11

表9.隐含评级AA及以上、二永债估值2.5%以上银行二永债 12

表10.1年内城投债分省平均收益率 13

表11.收益率在2.5%以上的1年内城投债主体 14

表12.产业债收益率分行业 15

表13.收益率在2.5%以上的1年内产业债主体 16

表14.收益率在2.5%以上的1年内地产债主体 17

表15.收益率在2.5%以上的1年内银行二永债主体 17

近期，债市长端持续调整，而资金面相对稳定。当前，信用债收益率分布呈现什么状态？短信用，有哪些值得关注？

2.5%以上占比超2成

2.5%以上债券占比21.6%，2.6%以上债券占比15.4%。截止2025/3/13，城投债估值2.5%以上债券规模为50,989.9亿元，占比34.41%，收益率相对较高；相比之下，二永债和产业债估值相对较低，2.5%占比为13.02%。

图1.信用债收益率曲线分布

城投债 非二永产业债 商金二级债 商金永续

40

50

5

0

5

0

5

0

5?

0?

3

2

2

1

1

数据来源：，

进一步具体来看，城投债收益率多集中在2.2%~2.75%区间，受前期资金面收紧影响，收益率明显回调，估值在3%以上的债券有11,731亿元，占比7.9%。

表1.城投债收益率分布

省份

(1.9,2]

(2,2.1]

不同收益阶段债券余额（亿元）

(2.1,2.2] (2.2,2.3] (2.3,2.4] (2.4,2.5](2.5,2.75](2.75,3](3,3.25](3.25,3.5](3.5,5]

5%

江苏省

-

387

2,315

5,464

6,898

5,828

5,402

1,126

237

83

9

-

浙江省

-

205

1,634

4,888

5,152

4,165

2,774

534

74

6

-

-

山东省

-

160

1,540

2,505

2,103

1,491

2,896

1,487

1,229

618

856

-

广东省

12

745

1,145

1,180

1,407

840

1,037

390

58

159

17

-

四川省

3

101

1,191

2,125

1,739

1,210

1,864

1,021

531

406

225

-

湖北省

43

79

870

1,373

1,235

1,215

1,326

570

131

48

47

-

湖南省

-

37

939

1,247

1,378

1,228

1,477

708

297

109

77

3

北京市

-

140

793

836

454

151

270

35

3

-

-

-

江西省

-

191

726

896

1,077

1,086

1,487

593

276

44

15

-

福建省

-

140

692

1,106

1,232

769

622

140

7

1

4

-

上海市

-

168

1,024

913

293

196

113

-

-

-

-

-

安徽省

-

152

346

1,214

1,227

952

1,112

270

84

9

15

-

重庆市

-

-

433

671

793

1,100

1,891

956

384

216

176

-

天津市

-

10

73

368

503

222

727

421

132

159

83

-

河南省

-

-

441

781

1,258

1,161

1,699

821

583

165

148

-

陕西省

-

-

126

276

208

314

841

600

421

213

197

-

广西

-

-

78

324

139

131

547

502

365

131

182

-

云南省

-

-

-

13

56

123

138

328

188

107

405

4

贵州省

-

-

96

73

110

111

1