创业金融教案第九章（1）.pptVIP

创业企业价值评估概述创业企业特点对价值评估的影响创业公司的高成长性和高风险性创业企业经营历史短、资产少可比企业少且交易数据不公开创业团队对公司价值影响巨大现金流量折现估值法现金流量折现估值法的原理现金流折现估值法案例现金流量折现估值法现金流量折现估值法的原理基本思想为任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值计算公式估值步骤确定详细预测期数计算每期现金流计算折现率计算后续期价值（终值倍数法、永续增长模型）预测期和后续期加总得到企业价值现金流量折现估值法现金流折现估值法案例A企业成立于2019年，当期无现金流。预计2020~2023年企业实现现金流如表9-1所示，企业预计自2023年进入稳定增长状态，永续增长率为6%，企业加权平均资本成本为15%。请用现金流折现法估计A企业的价值预测期价值=2611.64后续价值=8080.78企业价值=预测期价值+后续期价值=10692.42现金流量折现估值法现金流折现估值法案例A企业成立于2019年，当期无现金流。预计2020~2021年企业实现现金流如下表所示，企业预计自2022年进入稳定增长状态，永续增长率为5%，企业加权平均资本成本为12%。请用现金流折现法估计A企业的价值年份201920202021实体现金流量80100现实是困难的收入预测成本预测利润预测自由现金流预测估值现实是困难的收入预测现金流量折现估值法现金流量折现估值法的原理优点理论完善性现实吻合性受市场短期及周期性变化的影响较少局限性估值方法复杂估值区间的范围大小结创业企业价值评估概述现金流量折现模型***深圳上海深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦25层邮政编码：518048电??话：8675582493932传??真：8675582492062电子邮件：lzrd@上海浦东银城中路68号时代金融中心45层邮政编码：200120电??话：862150106028传??真：862168498501电子邮件：lzrd@法律声明本报告仅供华泰联合证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户内部交流使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的公开信息，但本公司不保证这些信息的准确性或完整性。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收益可能会波动，本公司不保证本报告发布后对该等投资标的的观点不会发生任何变更。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者，投资者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。华泰联合证券是一家覆盖证券经纪、投资银行和证券咨询等多项业务的综合类证券公司。本公司可能会持有报告中提及的证券头寸并进行交易，还可能为报告中提及的公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。?版权所有2010年华泰联合证券有限责任公司研究所本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、复印、转发或公开传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。*********

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郑荣年广东金融学院金融与投资学院2021.3广州第九章创业企业价值评估开篇案例百济神州价值几何？在发现、开发和商业化创新型分子靶向肿瘤免疫药物治疗癌症方面成为全球领军者。开篇案例百济神州价值几何？老炮创业开篇案例百济神州价值几何？开篇案例百济神州价值几何？研发的两款药物皆为某种疾病的首个新药上市申请以14亿美元的交易额，将药物的开发和商业化权益转让，创下了国内药企单品种权益转让新纪录拥有新基公司在中国三款获批准抗癌治疗产品的独家授权2018年前三个月，归属公司净亏损额达约1.05亿美元，同比增长1.07倍公司自成立以来已蒙受重大净亏损,在可预见的未来亦将继续产生净亏损如果任何药物在临床试验中失败、未获监管部门