华大智造自主可控为基石，AI赋能成长空间打开.docx

深耕测序上游，致力生命科学解码 6

需求提升，上游设备端稳步受益 9

技术发展测序成本持续下探 9

应用蓬勃发展拉动上游需求 10

自主可控打破进口垄断 12

技术加持，国产测序巨头影响力更进一步 15

突破核心技术夯实系统基础 15

持续迭代产品加速进口替代 16

AI赋能场景全面优化 19

盈利预测与评级 20

风险提示 22

图表1：华大智造业务线 6

图表2：公司股权结构 6

图表3：2017-2024Q1-Q3公司收入(百万元)及增速(%) 7

图表4：2017-2024Q1-Q3公司归母净利润(百万元)及增速(%) 7

图表5：2017-2023年公司主营业务构成（百万元） 7

图表6：2017-2024H1公司区域收入构成(百万元) 7

图表7：2024H1公司测序业务区域营收占比 8

图表8：2017-2024Q1-Q3公司毛利率及净利率 8

图表9：2017-2024Q1-Q3公司费用率变化 8

图表10：2019-2024H1公司研发支出(百万元)及支出占比 9

图表11：2021-2024H1公司研发人数(人)及占比 9

图表12：测序基础原理 9

图表13：不同测序方法对比 10

图表14：人类基因组测序成本变化 10

图表15：基因测序产业链 11

图表16：年全球基因测序应用场景占比 11

图表17：2017-2032年全球测序应用市场容量及复合增速(亿美元) 12

图表18：2017-2032年全球测序仪及耗材市场(亿美元) 12

图表19：2017-2032年国内测序仪及耗材市场(亿元) 12

图表20：基因测序相关行业政策 12

图表21：全球各地国家级群体基因组项目 13

图表22：美国《生物安全法案》 14

图表23：2024年illumina各区域收入占比 14

图表24：DNA纳米球测序技术 15

图表25：CycloneSEQ测序技术 16

图表26：FluoXpert多重免疫荧光技术原理 16

图表27：华大智造测序产品矩阵 17

图表28：CycloneSEQG400-ER部分参数及应用 17

图表29：2021-2023年国内基因测序新增设备占比(按台数口径) 18

图表30：2021-2023年国内基因测序仪及耗材竞争格局(按收入口径) 18

图表31：“智一汇”线上信息共享平台 18

图表32：生物学AI模型Evo2结构 19

图表33：AI蛋白设计智能体EvoPlay 20

图表34：GLI业务不同模块 20

图表35：2024-2026年华大智造收入预测（百万元） 21

图表36：可比公司估值情况 21

深耕测序上游，致力生命科学解码

华大智造成立于2016年，早期作为华大集团设备平台，专注基因测序仪的开发，为集团基因应用等业务赋能，随着自身业务的不断发展，形成以基因测序+自动化两大业务协同发展，围绕全方位生命数字化布局新业务板块。公司逐步成为独立主体，基于多年深耕，已在基因测序仪业务处于全球领先地位，并致力于成为“生命科技核心工具缔造者”。

图表1：华大智造业务线

华大智造公众号，华源证券研究所

华大科技控股集团是公司单一最大持股方，实控人为公司创始人、董事长汪建先生，截至24Q3，汪建通过华大科技控股和华瞻创业投资间接持有公司46.78%股权，股权较为集中。截至2024H1，公司共有23家国内分、子公司，24家境外子公司。

图表2：公司股权结构

公司公告，华源证券研究所，股权数据截至2024Q3，子公司数据截至2024H1

2024年前三季度公司收入18.69亿元，同比下滑15.19%，主要受宏观环境、地缘政治、

市场竞争等各方面因素影响所致。同期归母净利润亏损4.63亿元，一方面收入端承压，另一方面持有外币货币性项目产生汇兑损失同比增加。

根据公司披露2024年业绩快报，预计2024年全年收入32.10亿元，同比增长10%，归母净利润-5.99亿元，扣非归母净利润-6.51亿元。

图表3：2017-2024Q1-Q3公司收入(百万元)及增速(%) 图表4：2017-2024Q1-Q3公司归母净利润(百万元)及增速(%)

ifind，华源证券研究所 ifind，华源证券研究所

公司核心业务为基因测序、实验室自动化，并围绕全方位生命数字化，布局了以BIT产品、超声影像平台、超低温自动化生物样本库为代表的新业务板块，2023公司核心业务