联影医疗公司首次覆盖报告：打破医学影像垄断格局，国内市占持续提升与海外装机快速放量驱动业绩强势增长.docx

目录

1、联影医疗：国产医学影像设备行业高期待值的强势破局者 4

、公司介绍：科技创新引领全球医疗设备市场 4

、股权结构：股权结构清晰，高管行业经验丰富 5

、核心财务数据：营业收入及归母净利润均实现稳健增长 8

、股权激励：提升员工凝聚力 11

2、医疗影像设备领域价值提升，市场规模扩大 12

、医用医疗设备市场规模扩张，临床影像检查需求快速增长 12

、GPS地位稳固，垄断格局亟需打破 19

、西门子技术经验丰富，深耕医学影像领域 19

、飞利浦注重多领域创新，聚焦诊断与治疗 20

、GE医疗历史悠久，精准医疗推动行业发展 21

、联影医疗抢占市场，国产步伐加快 22

、需求端：老龄化加剧，慢性病增加，治疗需求扩张 24

、政策端：政策持续加码，器械采购热潮 26

3、联影医疗市场表现突出，多元影像设备助力高效医疗 28

、联影医疗提供多元影像设备，成为国内医学影像领域龙头 28

、联影医疗立足未来，加强核心技术攻关 36

、联影CT核心技术性能良好，处于行业领先水平 36

、联影MR领域保持领先，设备竞争力强劲 37

、联影医疗MI领域持续引领行业技术演进 41

、联影开发新技术，升级XR设备 43

、联影在RT领域开创诊断级螺旋CT与直线加速器一体化跨界融合 45

、生命科学仪器促进生命科学发展 47

、多款智能应用提升医疗效率 47

、联影医疗以全球化目标为引领，构建全球创新生态 49

4、盈利预测与投资建议 52

、收入模型关键假设 52

、盈利预测和估值 53

5、风险提示 53

附：财务预测摘要 54

图表目录

图1：联影医疗坚持技术创新和临床需求导向双轮驱动的创新策略 4

图2：股权结构清晰，高管行业经验丰富 6

图3：公司营业收入整体保持增长态势 9

图4：归母净利润增长韧性较强 9

图5：设备销售占比超85%,以CT、MR为主 9

图6：高端设备毛利率保持稳定 9

图7：费用率整体平稳，研发和销售费用率增幅较大 10

图8：研发人员数量增加，公司重视研发 10

图9：疫情后各周转率略有下降 10

图10：公司存货周转天数先降后升 10

图11：公司现金储备充足 11

图12：持续投入固定资产奠定长期发展基础 11

图13：2016-2023年中国医用医疗设备市场规模处于增长趋势 12

图14：医学影像诊断与治疗设备种类繁多 13

图15：2023年超声和CT占据市场规模最多（单位：亿元） 13

图16：2023年GE、西门子在中国CT市场占据主导地位 14

图17：2023年国产MRI设备正在崛起 15

图18：2023年联影医疗在PET/CT设备市场份额达40% 16

图19：2023年XR设备市场规模为104.9亿元（单位：亿元） 16

图20：2023年中国DR基本实现国产化 17

图21：2023年中国DSA市场以外资为主 17

图22：2023年中国C臂机有望实现国产自主 17

图23：2023年中国超声设备市场自主开发空间较大 18

图24：2023年直线加速器领域主要由外资品牌把控 19

图25：GPS处于医学影像设备第一梯队 19

图26：西门子医疗深耕医学影像领域 20

图27：飞利浦注重多领域创新，聚焦诊断与治疗 21

图28：GE医疗持续创新，推动医疗技术发展 22

图29：2016-2023年中国60岁以上人口不断攀升 24

图30：2022年部分恶性肿瘤发病例数 25

图31：中国卫生总费用逐年增加 25

图32：2022年卫生总费用占人均GDP比重呈增长趋势 26

图33：通过CT发现体内微小病变 36

图34：MR对人体无电离辐射损伤 38

图35：CT与MR诊断侧重点不同 40

图36：CT和MR的原理及优点不同 40

图37：CT片显示为白色，MR片显示为黑色 40

图38：MR观察关节内软组织更清晰 40

图39：PET/CT能够进行全身性的肿瘤筛查和定位 41

图40：PET-MR能够提供更为精细的结构和代谢信息 41

图41：PET与CT或MR融合可以提供更精确的信息 42

图42：XR检查主要用途是影像引导 44

图43：RT是目前重要的肿瘤治疗方式 4