食品饮料行业2H21投资策略：高端白酒稳健、次高端盈利存弹性，餐饮供应链高成长-中金公司.pptx

观点聚焦

投资建议

我们认为食品饮料行业有望长期受益于内循环加速和消费升级趋势,并看好板块长期稳健增长前景。展望2H21,我们建议投资者关注四条主线:(1)不断享受消费升级和集中度提升的高端和次高端白酒龙头;(2)高景气度食

品饮料赛道(餐饮供应链上的速冻食品、预制菜等);(3)原材料成本上行背景下,具备提价能力的板块(白酒、啤酒、调味品等);(4)去年业绩受疫情冲击今年逐季恢复的企业(休闲卤味等)。往后看,我们判断有望出现传统行业龙头强者恒强,高成长行业与新消费品牌崛起等中长期趋势。

理由

白酒:延续集中分化和酱酒热,把握具有品牌优势的高端次高端价位。白酒结构性景气(景气度:高端次高端光瓶酒中高端中低端),并延续集中分化趋势,品牌效应强化龙头地位,高端白酒高景气度延续,继续看好茅台、五粮液、泸州老窖;次高端享受消费升级和渠道扩张红利以及去年低基数,今年业绩高弹性酱酒热利于次高端价位扩容,也增加次高端竞争

速冻食品:今年B端稳步恢复、C端短期承压,长期看速冻食品行业延续高景气度当前处于餐饮供应链变革期,随餐饮和家庭去厨房化趋势深入发展,预制菜有望成为速冻食品行业发展新驱动,我们认为龙头安井在产品和渠道上有强竞争优势,市占率有望不断提升。

啤酒:我们认为短期疫苗接种旺季将负面影响饮酒量,但世界级赛事仍可带动夏季销量,今年行业结构升级加快,10元价位未来将成最大扩容点。软饮料:需求持续复苏,中长期看好能量饮料、包装水、气泡水等高景气赛

道。乳制品:我们预计高基数下2Q2l乳企销售增长短期承压,但2H21有望继续复苏。长期建议关注低温鲜奶、奶酪等新品类。调味品:高库存、渠道结构变迁以及成本压力之下,行业短期基本面略有波动。中长期看传统调味品有望稳健增长,复合调味品虽竞争有所加剧景气度仍较高。肉制品:关注猪价下降周期及肉制品升级进程。零食综合:长期看好行业的成长属性,短期建议关注去年业绩受疫情冲击今年逐季恢复的企业(休闲???味等)

盈利预测与估值

维持个股盈利预测与评级。更新2H21投资组合。白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份;大众品:安井食品、重庆啤酒、伊利股份、绝味食品、三只松鼠、汤臣倍健;H股:青岛啤酒股份、农夫山泉、周黑鸭。

风险

需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。;

2H21看好高景气估值相对较低的板块龙头4

经济复苏,1H21食品饮料板块年初至今增长稳健4

大众品1Q21商超终端同比表现较弱,电商渠道表现较好5

板块估值比较6

基本面研判:2H21优选四条投资主线11

白酒:行业延续集中分化和酱酒热,把握具有品牌优势的价位和区域龙头.11

啤酒:结构升级进度加快,全渠道全场景升级正在体现15

乳制品:竞争趋缓有望释放利润弹性,长期看新兴品类崛起趋势17

肉制品:关注猪价下