行业和风格因子跟踪报告：上期推荐三个行业涨幅前五，继续关注资金流长短景气和反转.docx

正文目录

1、行业因子跟踪 5

、总览 5

、流动性因子 5

、长端景气预期 6

、短端景气预期 7

、动量反转 8

、月频调仓超额收益一览 8

、定量行业推荐 9

2、风格因子 9

、波动率因子 10

、成长因子 11

、质量安全因子 12

、质量盈利因子 13

、价值因子 14

3、风险提示 15

图表目录

图表1：因子周频调仓总览 5

图表2：流动性因子多头超额收益 6

图表3：长端景气预期类因子多头超额收益 6

图表4：短端景气预期类因子多头超额收益 7

图表5：动量反转类因子多头超额收益 8

图表6：因子月频调仓总览 8

图表7：定量行业选择结果 9

图表8：风格复合因子表现统计 9

图表9：风格细分因子表现统计 9

图表10：复合因子近一个月多头超额收益 10

图表11：复合因子近一个月多空收益 10

图表12：波动率因子选择股票 10

图表13：成长细分因子近一个月多头超额收益 11

图表14：成长细分因子近一个月多空收益 11

图表15：成长复合因子选择股票 11

图表16：质量安全细分因子近一个月多头超额收益 12

图表17：质量安全细分因子近一个月多空收益 12

图表18：质量安全因子选择股票 12

图表19：质量盈利细分因子近一个月多头超额收益 13

图表20：质量盈利细分因子近一个月多空收益 13

图表21：质量盈利复合因子选择股票 13

图表22：价值细分因子近一个月多头超额收益 14

图表23：价值细分因子近一个月多空收益 14

图表24：价值复合因子选择股票 14

1、行业因子跟踪

、总览

行业因子测试以中信28个一级行业（除综合、综合金融之外）为底层标的分成7组，每组四个行业，按照因子逻辑方向排序，分别统计多头组和多空组表现与选择行业。

上周推荐的食品饮料、有色金属、纺织服装涨幅居全行业前5。行业因子上周最大特征单一大类因子解释力度不佳，因为单大类因子选择的部分行业跌幅过深。本周高低切换明显，反转类因子有效，复合因子层面短期景气预期有效性显著。因子多头短期预期营收调升比例均值同比上周表现最好。主力资金因子未能排入前列但多头超额继续创下新高。

整体看行业轮动因子描述市场开始积极定价一季报，资金高切低时有分歧，分歧可能源自博弈上周政策，最终博弈结果来看消费顺周期地产链。景气预期层面继续关注长短预期。我们推荐长期景气30?、短期景气20?权重突出多头选择，给主力资金30?权重，长端反转因子20?来筛选当前政策刺激下的受益板块。

图表1：因子周频调仓总览

，

、流动性因子

资金流方切向低位的消费和顺周期，科技中最大的分歧是传媒开始止卖而其它科技仍处因子空头区域。当期多头传媒、有色、食品饮料、非银金融、商贸零售。空头通信、机械、电子、计算机。推荐主力资金30?权重。

2017-01-062017-02-242017-04-142017-06-022017-07-212017-09-082017-11-032017-12-222018-02-092018-03-302018-05-182018-07-062018-08-242018-10-192018-12-072019-01-252019-03-222019-05-102019-06-282019-08-162019-09-302019-11-222020-01-102020-03-062020-04-242020-06-122020-07-312020-09-182020-11-062020-12-25

2017-01-06

2017-02-24

2017-04-14

2017-06-02

2017-07-21

2017-09-08

2017-11-03

2017-12-22

2018-02-09

2018-03-30

2018-05-18

2018-07-06

2018-08-24

2018-10-19

2018-12-07

2019-01-25

2019-03-22

2019-05-10

2019-06-28

2019-08-16

2019-09-30

2019-11-22

2020-01-10

2020-03-06

2020-04-24

2020-06-12

2020-07-31

2020-09-18

2020-11-06

2020-12-25

2021-02-10

2021-04-02

2021-05-21

2021-07-09

2021-08-27

2021-10-15

2021-12-03

2022-01-21

2022-03-18

2022-05-06

2022-06-2