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轮到大金融+消费了

证券研究报告

分析师李美岑核心观点

SAC证书编号：S0160521120002

limc@❖回顾：长期推荐：年度策略+《大象起舞》系列科技+红利；

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易

分析师张日升小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率赔率，至今上涨近25%。

SAC证书编号：S0160522030001❖政策+景气趋势相向而行，全球资产东升西落；国内板块轮动进行时，轮到大金融+消

zhangrs@费。两会闭幕，整体目标向好，具体细分支持政策多面开花，同时景气数据也在验证

向上，预期明确后行情有望延续上攻；对比美国，中国政策+景气向上，美国政策+景

分析师张洲驰气向下，全球权益市场迎来东升西落，A股或将迎来外资流入。国内板块视角，之前

SAC证书编号：S0160524070004的小盘成长可能暂缓，热度调整+政策支持下大金融+消费等可能接棒行情。具体：1）

zhangzc@大金融：券商受益股市向上，股份行受益地产改善+补涨；2）消费：家具和三胎等受

益政策补贴+内生修复；3）周期：工程机械受益机器人+景气修复，有色受益关税+降

分析师任缘息预期+铜供给减少。中长期成长(低空经济/AI应用/人形机器人)等催化密集有望继续。

SAC证书编号：S0160523080001❖国内-政策利好+景气验证：两会整体目标+细分支持政策均向好，社融端政府债放量。

1）整体目标：GDP维持5%，CPI从3%降至2%（改善供需/维持价格），就业等不变。

renyuan@

2）总量刺激：①财政更有力：财政支出增加2+万亿元，2025年：赤字5.7+专项债4.4+

特别国债1.811.9万亿元，2024年：赤字4.1+专项债3.9+特别国债1.49.4万亿元。

②货币延续宽松：择机降准降息；③权益长期资金入市：一级，政府引导基金更倾向

相关报告于硬科技；二级，保险+养老金持续净买入，公募基金3年以上考核比重增加。

1.《上证指数突破3400点——“美”3）产业催化：①首要任务-全方位扩大内需（消费）：个人+消费商家信贷支持，养老金

周市场复盘（3月第2周）》2025-03-+医保+困难群体等补助增加，以旧换新支持资金从1500→3000亿元；②第二大任务-

发展新质生产力（科技）：再贷款规模从5000亿元扩大至8000-10000亿元，支持产业

15提及人工智能+、商业航天/低空经济、生物制造/量子科技/具身智能/6G等。③推动房

2.《三维指标跟踪强势板块热度》地产市场止跌回稳（地产）：地产企业信贷支持+1400万套住房保交付+专项债支持土

地和商品房收购+城中村/危旧房改造。

2025-03-13

4）景气验证：2月制造业+非制造业PMI向上，2月社融2.2万亿超去年，其中1.7万

3.《1000家上市公司业绩快报有哪些结亿政府债券放量。

论？——2024