国际大石油公司投资观.pptVIP

调结构、有机增长——加强新的利润中心建设三、国外大石油公司的投资观投资观：对行业投资规律（投资目的、影响因素、投资效果）的认识与把握。国外大石油公司的投资追求的效果是整体、优化、价值和领先。整体：——强调公司发展在业务结构、地域范围、生命周期方面的整体和平稳均衡，强调战略的连续性，稳定盈利水平，持续健康发展。优化：——强调公司业务结构的协调和优化，突出关键业务的同时，保持产业链的稳定与完整，注重为优化结构而进行的补缺性、强化性的投资。价值：——强调公司价值增值，完善价值链投资。有重点地控制价值链上的核心业务，其他业务合资、合作、联盟多种方式，以点带线，完善价值链。领先：——在整体上，或一个领域内、一个地区市场、一类产品上处于行业领先地位。靠规模实现领先，靠特色实现领先，“做优、做大、更追求做特”。未来5年市场年均增长率在全球的排名10 2 4 6 8 10精对苯二甲酸（PTA）乙烯聚丙烯（PP）高密度聚乙烯（HDPE）对二甲苯（PX）聚丙烯（PP）乙烯325764收购维巴公司之前腈类醋酸类BP公司化工业务做强重点，争行业领先的投资观四、高油价下大石油公司的主要投资策略1994199519961997199819992000200120022003（一）高油价下大石油公司处于两难境地0100200300400500600700800900亿美元0.05.010.015.020.025.0运用资本ROCE一难：?经营现金流大幅提高?资本负债率大幅下降?运用资本回报率低?资本市场压力大，需要有吸引力的投资计划刺激资本市场二难：大型机会少、经营风险加大与90年代相比，大型投资机会明显减少：90年代出现了三个大的投资机会一是前苏联解体，中亚和俄罗斯石油领域出现多个非常重大的投资机会，其中里海的田吉兹等国际级大油田的发现，里海出口到欧洲的管线，俄罗斯石油公司解体和私有化等一系列重大投资机会二是南美洲国家石油公司的私有化以及对外开放，阿根廷国家石油公司全部出售，巴西国家石油公司私有化等机会三是西非海上勘探开发获得比较大的突破二难：大型机会少、经营风险加大勘探业绩滑坡：按照伍德麦肯锡对大型油田发现的评估，2001－2002年40亿桶/年，而1995－2000年平均110亿桶/年，勘探发现多数是以长期受困储量为主，意味着很难尽快回收项目的投资。注：以上数据均为3年移动平均数油气储量接替率％发现开发成本美元/桶欧美大石油公司2001～2003年的勘探获得72亿桶储量1996～1998年勘探获得89亿桶的储量发现相比下降了20%平均有机储量接替率（不包括收购和处置储量）为75%。受1998～1999年国际油价下跌的影响国际大石油公司的勘探投入不足，有机储量接替率低?上游储量有机接替问题仍比较突出－1998年以来勘探投资不足储量发现量下降。勘探支出下降。1998年以来欧美大石油公司的勘探支出下降了27%2003年的勘探支出是89亿美元,比上年下降了4%。勘探投资下降的原因范围：北美24家勘探生产公司发现成本与收购成本的对比开发资本支出排挤了勘探资金勘探策略的转变?资本强化了对公司的控制权（公司价值表现关乎公司经营利益，资本运作中公司股价关系到融资、换股代价）?股权的普及（养老基金、保险基金等资本代表更据经营理性）?公司高层的激励机制（高层利益与资本市场表现密切相关）?公司经营更加关注股东价值提高。在股东价值和利益关联人（就业、社会责任和环境等）的关系上，欧美公司会更加注重前者?公司经营现金流使用中更多考虑回报股东和公司成长性（经营现金流主要使用方向有四个：资本支出、收购、股票回购、派息）1、取悦资本市场，提升公司在资本市场的价值（二）高油价下大石油公司投资策略超额现金回报股东注：国际大石油公司包括：埃克森美孚、皇家荷兰壳牌、BP、道达尔、雪佛龙德士古、大陆菲利普斯、埃尼、挪威国家石油、BG、雷普索尔－YPF、阿美拉达赫斯、西方石油、马拉松石油、挪威水利电力和OMV等15家大石油公司。资料来源：Woodmac2003年全球油气会议资料?加大股票回购力度五大石油公司的资本投资结构1990－2003年——回购自己公司的股票本身也是一种投资选择。——回购股票将会有助于使本公司的股价保持在高位，既可以在国际资本市场上有一个良好的表现，又可以保持极高的信用等级。——把这些股票视为货币，通过换股的方式收购那些拥有石油储量的公司。比起风险