【中诚信国际-2025研报】1-2月工业企业利润数据点评：政策支撑盈利改善，结构性分化显著.pdf

宏观经济

1月价格数据点评

通胀水平延续回落、物价稳中

2025年3月27日工业企业利润数据点评

2025年10期

政策支撑盈利改善，结构性分化显著

——1-2月工业企业利润数据点评

作者:

中诚信国际研究院

执行院长袁海霞事件：2025年1-2月工业企业营收累计同比增长2.8%，较

hxyuan@2024年全年加快0.7个百分点；利润累计同比增长-0.3%，降幅较

研究员张堃2024年全年收窄3.0个百分点。

kzhang02@

2025年开年工业企业效益在高基数基础上边际改善，量价均

研究员张瀚文

hwzhang@有一定支撑。1-2月工业企业营收累计同比增长2.8%，较

2024年全年加快0.7个百分点，工业企业利润同比累计下降

0.3%，降幅较2024年全年收窄近3.0个百分点。1-2月量价

增量政策显现工业企业利润边际改善，价

格偏弱对企业营收的拖累尚未缓解，2024因素均提供一定的支撑，量的方面，1-2月工业增加值同比增

年11月27日

长5.9%，仍维持较快增长，是工业企业盈利的主要支撑项；

价格回落拖累企业营收增长，增量政策效价的方面，PPI同比虽然仍在下跌区间，但降幅整体趋缓。

果仍需加快释放，2024年10月29日

量价齐跌工业企业利润大幅回落，期待政营收利润率较低以及年初盈利增长弱于季节性，指向内需修

治局会议政策效应释放，2024年9月27

日复尚不稳固、工业企业成本端仍然承压。虽然工业企业营收收入

稳步上行为企业增长提供了支撑，但盈利改善的基础仍然不牢固。

低基数支撑企业利润小幅回升，利润率偏

低与流通偏慢制约仍存，2024年8月27一方面，1-2月营业收入利润率录得4.5%，低于2021年以来同期

日

的平均水平（5.5%），企业成本端仍然承压；另一方面，今年开

成本边际走低叠加价格降幅收窄，工业企

业利润小幅回升，2024年7月29日年营收和利润的环比增长弱于历年同期。2025年1-2月工业企业

营收环比增长40.7%，利润环比增长19.3%，二者涨幅不及季节性

投资收益增长趋缓企业利润边际回落，关

注应收账款上升与以价换量问题，2024年均值（分别为41.9%和43.6%），尤其是工业企业利润环比涨幅处

6月28日

于近年来新低（除2020年受疫情影响）。

受全球大宗商品价格波动影响，中上游企业盈利仍然承压，

民营企业经营效益仍有待改善。从上中下游产业链看，1-2月上游

和中游制造业利润占比分别为19.1%和37.0%，分别较去年年底下

降0.3和11.9个百分点，年初以来大宗商品价格偏强是中上游

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赵耿010

gzhao@

1-2月工业企业利润数据点评：